>> 山西證券-寧波銀行(002142)規(guī)模擴張較快，息差較為穩(wěn)健，H123歸母凈利潤+14.9%-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
崔曉雁 |
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事件：公司發(fā)布中報，H123營收321.44億元、同比+9.3%，PPOP 206.31億元、同比+7.7%，歸母凈利潤129.47億元、同比+14.9%。加權(quán)平均ROE16.15%、同比+0.11pct。Q223營收155.91億元、同比+10.2%，PPOP 98.34億元、同比+9.2%，歸母凈利潤63.49億元、同比+14.4%。
規(guī)模擴張帶動利息凈收入較快增長。H123利息凈收入201.78億元、同比+16.6%。生息資產(chǎn)平均余額2.10萬億元、同比+18.6%，凈息差1.93%、同比-3BP。貸款端，零售貸款余額4087億元、同比+20.1%，對公貸款余額6977億元、同比+18.8%，零售&對公業(yè)務(wù)發(fā)展齊頭并進(jìn)。非息收入119.66億元、同比-1.2%，其中手續(xù)費及傭金凈收入35.90億元、同比+1.3%。支出端，H123成本收入比34.82%、同比+0.84pct。當(dāng)期計提資產(chǎn)減值損失65.79億元、同比-4.3%，年化信用成本1.13%、同比-27BP。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，資本實力強勁。H123末不良貸款率0.76%、較年初+1BP但仍處較低水平。受宏觀經(jīng)濟及行業(yè)風(fēng)險釋放影響，當(dāng)期不良生成主要集中于批發(fā)零售業(yè)和制造業(yè)。期末撥備覆蓋率488.96%、較年初-15.94pct，風(fēng)險抵補能力較強。期末核心一級/一級/資本充足率分別為9.76%、10.63%、14.80%，資本較為充足，能夠保障規(guī)模持續(xù)較快擴張。
投資建議：根據(jù)公司中報，我們小幅調(diào)低了公司非息收入增速，并基于此將2023-25年盈利預(yù)測下調(diào)1.8%、3.9%、6.2%。當(dāng)期股價對應(yīng)2023EP/B0.99x，基本處于近5年絕對低位?？紤]到公司市場化機制成熟、資產(chǎn)增速快、資產(chǎn)質(zhì)量好及估值較低，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)投放增速不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化，利率下行超預(yù)期等
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