>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：權(quán)益市場加速見底，轉(zhuǎn)債估值風險仍存-230828
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大?。?/td>
| 1017KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉文蓉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債防御屬性明顯。截至8月25日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌2.17%，收于3064.07點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.02%，收于352.21點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.27%，收于403.39點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.75%，收于295.63點。利率債上行。8月25日，1年期國債收于1.9%，周環(huán)比上行6BP；10年期國債收于2.57%，周環(huán)比上行1BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，僅社會服務(wù)行業(yè)上漲，周漲幅5.16%，銀行、建筑材料等行業(yè)跌幅較小，周跌幅分別為-0.31%、-0.39%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為星球轉(zhuǎn)債、萬順轉(zhuǎn)債和聲迅轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為40.2%、32.98%和27.37%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為神通轉(zhuǎn)債、中鋼轉(zhuǎn)債和中礦轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-21.25%、-18.07%和-17.22%。4）轉(zhuǎn)債估值分化。截至8月25日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為45.14%和56.87%，周環(huán)比分別上升3.57個百分點和上升3.56個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為66.83%、30.62%、25.55%、40.3%、15.21%，周環(huán)比分別上漲1.56、上漲3.84、下跌6.43、上漲28.71、下跌6.37個百分點。
一級市場跟蹤。上周（8.21-8.25）共有2只轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別為科數(shù)轉(zhuǎn)債和力諾轉(zhuǎn)債；共有4只轉(zhuǎn)債上市，分別為富仕轉(zhuǎn)債、科順轉(zhuǎn)債、銘利轉(zhuǎn)債和星球轉(zhuǎn)債。截至2023年8月25日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債15家，規(guī)模共計105億元；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債34家，規(guī)模共計327億元。
核心觀點：權(quán)益市場加速見底，轉(zhuǎn)債估值風險仍存。上周轉(zhuǎn)債市場和權(quán)益市場均下跌，但轉(zhuǎn)債相較正股防御屬性明顯。往后看轉(zhuǎn)債市場，一是進一步探尋正股市場底。短期來看，作為制約風險偏好的主要原因，經(jīng)濟增長預(yù)期仍然偏弱，此外美聯(lián)儲鷹派預(yù)期強化以及地緣風險抬升等海外因素也制約著A股走勢，但在地產(chǎn)政策以及一系列活躍資本市場政策的加碼下，權(quán)益市場底有望加速出現(xiàn)，長期來看，我們預(yù)計A股市場或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩上行趨勢。二是轉(zhuǎn)債估值風險仍存。當前轉(zhuǎn)債估值水平處于歷史較高位置，需警惕轉(zhuǎn)債估值回落風險，轉(zhuǎn)債擇券難度仍然較大。在行業(yè)配置上，建議主要關(guān)注以下三條主線：1）仍有修復空間的低估值、高股息的中特估轉(zhuǎn)債標的；2）景氣度有望修復的板塊，如有反轉(zhuǎn)預(yù)期的生豬養(yǎng)殖板塊、庫存周期底部的造紙板塊、政策邊際改善向好的醫(yī)藥板塊等；3）受益于穩(wěn)增長預(yù)期的經(jīng)濟復蘇方向，如鋼鐵、建筑材料、家居電器等地產(chǎn)鏈轉(zhuǎn)債以及金融板塊轉(zhuǎn)債標的。
風險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風險，股市波動風險。
|
|
