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央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠570億元，資金利率趨于上行，資金面趨緊。公開(kāi)市場(chǎng)共有逆回購(gòu)?fù)斗?280億元，逆回購(gòu)到期7750億元，凈回籠570億元。本周末，DR001收于1.92%，較上周末下行13.71BP；DR007收于2.11%，較上周末上行10.42BP，資金面趨緊。
　　國(guó)債收益率全面上行；國(guó)開(kāi)收益率全面上行。本周1年期國(guó)債收于1.92%，較上周末上行5.40BP；3年期國(guó)債收于2.25%，較上周末上行5.41BP；10年期國(guó)債收于2.58%，較上周末上行4.34BP。1年期國(guó)開(kāi)債收于2.08%，較上周末上行7.97BP；3期國(guó)開(kāi)債收于2.35%，較上周末上行4.64BP；10年期國(guó)開(kāi)收于2.68%，較上周末上行2.94BP。
　　中短票收益率整體上行，城投債收益率漲跌互現(xiàn)。中短票收益率方面，僅3年期AA收益率較上周末下行0.86BP；其余品種都呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，1年期AA、AA+、AAA收益率較上周末分別上行6.78BP、6.78BP、6.79BP。城投債方面，7年期AA+收益率下行幅度最大，較上周末下行3.36BP；1年期AA收益率上行幅度最大，較上周末上行5.86BP。
　　利率債方面，本周國(guó)債收益率全面上行，1Y、3Y、10Y國(guó)債分別收于1.90%、2.22%、2.57%，1Y、3Y、10Y品種較上周末分別上漲6.28BP、2.42BP、0.63BP，短端表現(xiàn)優(yōu)于中長(zhǎng)端。貨幣流動(dòng)性方面，全周廣義公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠570億元，資金面趨緊。8月以來(lái)，受稅期、地方債供給加速等因素影響，資金價(jià)格持續(xù)上升，截至2023年8月28日，DR007較8月初上行30BP。近期受資金面收緊、“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策以及一系列活躍資本市場(chǎng)政策影響，利率債產(chǎn)生一定調(diào)整；但長(zhǎng)期來(lái)看，在基本面承壓、貨幣政策易松難緊的大背景下，債市難以大幅上行，十年期國(guó)債預(yù)計(jì)在2.5-2.65%區(qū)間波動(dòng)。
　　信用債方面，2023上半年，信用債在“資產(chǎn)荒”的主線下表現(xiàn)優(yōu)異，收益率持續(xù)下行，信用利差壓縮。2023年7月24日，政治局會(huì)議指出：“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”，市場(chǎng)對(duì)重債區(qū)域關(guān)注度顯著提高，開(kāi)啟一波城投債收益率下行的“置換債”行情。年初至今，弱資質(zhì)短期限信用利差下行幅度最大，1YAA級(jí)城投債下行101BP，3YAA級(jí)中短期下行99BP。目前短期限品種信用利差處于歷史極低水平，1YAAA級(jí)城投債、1YAA+級(jí)城投債、1YAA級(jí)中城投債信用利差歷史分位數(shù)分別為3.8%、2.5%和2.4%。由于信用債絕對(duì)收益、信用利差和期限利差均處于歷史低位，收益率繼續(xù)下行或要等待進(jìn)一步寬松催化，短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)上升，但在資產(chǎn)荒格局中難有大幅回調(diào)，票息策略為宜。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策超預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，債務(wù)化解不及預(yù)期。