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中遠(yuǎn)海特發(fā)布2023年半年報(bào)，業(yè)績符合預(yù)期。2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營收58.7億元，同比+0.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.4億元，同比+92%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營收29億元，同比-4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為2.51億元，同比+2.3億元。
　　多用途船及重吊船市場受集運(yùn)運(yùn)價(jià)同比回落影響，Q2公司整體毛利率有所下滑。公司上半年航運(yùn)業(yè)務(wù)達(dá)到54.9億元，同比增長0.03%，基本持平。23H1公司毛利率為19.8%，同比-4.1pcts，其中Q2毛利率為17.7%，同比-5.9pcts，環(huán)比-4.2pcts。費(fèi)用方面，23H1公司管理及銷售費(fèi)用同比分別增長19.7%/11%；同時(shí)因美元利率上漲導(dǎo)致利息支出增加，23H1財(cái)務(wù)費(fèi)用同比提升0.82億元至1.77億元。投資收益方面，因滾裝船已陸續(xù)轉(zhuǎn)由合資公司廣州遠(yuǎn)海運(yùn)營，因此同比大幅提升0.53億元。另外，由于去年計(jì)提約5億船舶減值準(zhǔn)備，因此基數(shù)相對較低。整體來看，公司凈利潤實(shí)現(xiàn)同比大幅增長。
　　 23H1多用途船及重吊船市場保持相對平穩(wěn)，集運(yùn)周期下行影響減退，目前2.1萬載重噸MPP市場運(yùn)價(jià)仍然維持在2.1萬美元/天，雖然同比有所回落，但環(huán)比Q4降幅有限。上半年中國對外承包工程完成營業(yè)額4901億元人民幣，同比增長7%。23H1多用途船及重吊船營收增速分別為-9.4%/5.7%，實(shí)現(xiàn)毛利分別為2.2/3.3億元，合計(jì)為5.5億元，同比下降33%。
　　 23H1汽車出口市場仍保持高度景氣。目前中國汽車出口保持強(qiáng)勁，23H1中國汽車出口量達(dá)到234萬輛，同比增長77%。公司紙漿船去程發(fā)運(yùn)汽車班次持續(xù)加密，運(yùn)輸需求較為旺盛。汽車船市場供不應(yīng)求局面沒有緩解，PCTC市場運(yùn)價(jià)仍保持在11萬美元/天。上半年公司共發(fā)運(yùn)汽車約11萬輛。23H1公司紙漿船及汽車船營收增速分別為27%/-67%，實(shí)現(xiàn)毛利分別為1.26/0.06億元，同比下降49%/77%。
　　 23H1半潛船市場需求有所恢復(fù)。上半年油氣開采需求不斷增長，拉動(dòng)鉆井平臺等設(shè)備海運(yùn)需求，深海油氣工程投資以及海工裝備租賃需求活躍。23H1公司半潛船營收增速為-6.4%，實(shí)現(xiàn)毛利分別為1.95億元，同比增長113%。
　　投資建議：1）風(fēng)電設(shè)備及工程機(jī)械運(yùn)輸需求仍對MPP市場有較強(qiáng)支撐；2）能源轉(zhuǎn)型背景下，看好工程物流、汽車物流量價(jià)齊升；3）減值壓力基本釋放，看好未來三年財(cái)報(bào)持續(xù)改善?？紤]到上半年多用途船市場下行影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年利潤分別為14/21/26億元。中長期來看，公司成長性仍然可期，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、多用途船及汽車船市場下行、業(yè)績測算風(fēng)險(xiǎn)等。