>> 國泰君安-中金公司(3908.HK)2023年半年報點評：匯兌收益穩(wěn)定業(yè)績，機構業(yè)務加速發(fā)展-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大?。?/td>
| 594KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉欣琦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
匯兌收益大幅增加帶動營收企穩(wěn)；公司場外衍生品等機構業(yè)務優(yōu)勢凸出，有望更好把握投資端改革帶來的中長期機構資金入市、資本約束放寬等政策機遇超預期發(fā)展。
摘要：
維持“增持”評級，維持目標價24.25港元，對應2023年12.27xPE、1.18xPB。2023年上半年，公司營業(yè)收入/歸母凈利潤124.21/35.61億元人民幣，同比+2.38%/-7.31%；加權平均ROE同比-0.79pct至3.80%，業(yè)績低于預期。基于公司最新經營情況，下調盈利預期為23-25年EPS1.81/2.07/2.38元人民幣（調整前為2.05/2.35/2.72元人民幣）?？紤]到公司場外衍生品等機構業(yè)務專業(yè)化能力出眾，有望更好把握圍繞中長期資金入市的投資端改革和資本約束放寬政策機遇，維持目標價24.25港元，對應2023年12.27xPE、1.18xPB，維持“增持”評級。
公司匯兌收益大幅增加帶動營收企穩(wěn)，投行與投資表現不佳拖累整體業(yè)績。1）2023H1，公司匯兌收益同比+741.51%至18.01億元，貢獻了調整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務成本）增量的549.28%，是營收企穩(wěn)的主因，主要源自用于對沖外幣敞口而開展的外匯衍生品業(yè)務因匯率波動而產生的損益變動；2）2023H1，公司投行業(yè)務同比-25.71%至19.92億元，調整后營收增量貢獻-238.54%，是拖累營收的主因；投行業(yè)務表現不佳主要受全市場股權融資下滑所致，上半年A股IPO融資規(guī)模同比-15.9%至2187億元、再融資同比-9.9%至2409億元。此外，公司投資業(yè)務同比-12.49%至44.29億元，進一步拖累業(yè)績。
公司場外衍生品等機構業(yè)務優(yōu)勢凸出，有望更好把握投資端改革帶來的中長期機構資金入市、資本約束放寬等政策機遇，實現超預期發(fā)展。預計資本市場投資端改革政策將實質性出臺，更好引入中長期機構資金，利好券商機構業(yè)務發(fā)展；公司場外衍生品等機構業(yè)務行業(yè)領先，有望憑借“投研、銷售、交易、產品、跨境”等一站式綜合金融服務更好把握政策機遇，并直接受益于資本約束放寬，實現超預期發(fā)展。
催化劑：投資端改革與優(yōu)質券商資本約束放寬政策加速落地。
風險提示：機構客戶需求增長不及預期。
|
|
