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事件描述
　　中金公司發(fā)布2023年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬凈利潤124.2億元和35.6億元，同比分別上升2.4%和下降7.3%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比提升0.49pct至2.50%；剔除客戶資金后的經(jīng)營杠桿較去年同期下降14.7%至5.37倍。
　　事件評(píng)論
　　受市場震蕩影響，公司收入有所承壓。1）2023年上半年來看，經(jīng)紀(jì)、投行、資管和自營分別實(shí)現(xiàn)凈收入25.0、19.9、6.5和44.3億元，同比分別為-3.3%、-25.7%、-7.2%和12.5%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均有所承壓；2）分業(yè)務(wù)條線來看，自營投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)35.7%的收入，其下降原因主要系2023年上半年股票市場行情整體震蕩調(diào)整，場外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模隨客戶交易需求減少而下降，使得相關(guān)投資收益凈額減少；3）其他業(yè)務(wù)收入同比上升121.7%至32.7億元，主要系期貨做市獎(jiǎng)勵(lì)金收入增加；公司匯兌凈收益達(dá)到18.0億元，去年同期僅有2.1億，貢獻(xiàn)較大收入來源。
　　打造全球化做市平臺(tái)，提供優(yōu)質(zhì)資本服務(wù)。1）中金香港證券成為首批“港幣-人民幣雙柜臺(tái)”做市商，持續(xù)加大國際布局力度；2）公司做市業(yè)務(wù)布局具有先發(fā)優(yōu)勢，2023年上半年公司落地北交所首批兩融交易業(yè)務(wù)，并獲得科創(chuàng)板做市資格；3）公司持續(xù)發(fā)展跨境衍生品業(yè)務(wù)，拓展利率、信用和外匯業(yè)務(wù)范圍，大宗商品做市重點(diǎn)品種排名市場前列。
　　持續(xù)擴(kuò)大客戶規(guī)模，深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型以提升客戶體驗(yàn)。1）公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同環(huán)比分別+1.6%和+2.2%至12.6億元，主要系產(chǎn)品保有量持續(xù)增長和客戶規(guī)模的穩(wěn)步上升；2）財(cái)富管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品保有量突破3600億，其中買方投顧6類資產(chǎn)保有量穩(wěn)步提升至820億，買方投顧服務(wù)解決方案持續(xù)升級(jí)；3）公司財(cái)富管理客戶數(shù)量達(dá)645.81萬戶，客戶賬戶資產(chǎn)總值人民幣3.14萬億元；4）公司提高自研自控能力，中金財(cái)富APP用戶體驗(yàn)顯著提升，一站式投顧服務(wù)與成長平臺(tái)“E-Space”，服務(wù)超3800名投顧。
　　積極擴(kuò)大國際化布局力度，跨境業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)先。1）公司積極布局海外投行項(xiàng)目，助力中金境外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，提高客戶的綜合服務(wù)水平；2）公司主承銷港股IPO項(xiàng)目9單，規(guī)模4.87億美元，排名第一；公司中資企業(yè)境外債承銷規(guī)模排名中資券商第一。
　　長期內(nèi)我們繼續(xù)看好中金公司憑借優(yōu)秀的收費(fèi)類業(yè)務(wù)和資產(chǎn)負(fù)債表運(yùn)用能力，在經(jīng)紀(jì)、投行、資管和交易等方面建立競爭優(yōu)勢，并通過客需業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)ROE穩(wěn)步抬升。預(yù)計(jì)公司2023-2024年對(duì)應(yīng)歸屬凈利潤為74.49和96.30億元，對(duì)應(yīng)H股PE分別為9.4和7.3倍，PB分別為0.66和0.60倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、權(quán)益市場大幅回調(diào)；
　　2、監(jiān)管政策收緊。