>> 中信證券-晨會(huì)-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊帆，陳俊云，李睿鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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▍圍爐談策系列報(bào)告之七—穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)信心的驗(yàn)證期
政策研究｜7月24日政治局會(huì)議成為重要的“政策底”：政策層直指內(nèi)需不足的弊病，并在地產(chǎn)政策優(yōu)化、活躍資本市場(chǎng)、化解地方債務(wù)三個(gè)市場(chǎng)最在意的問題上予以重點(diǎn)政策部署。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)環(huán)比最弱時(shí)期已經(jīng)過去，經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)向好態(tài)勢(shì)將持續(xù)，但市場(chǎng)預(yù)期的穩(wěn)定需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)與政策持續(xù)出臺(tái)相配合。地產(chǎn)政策有望“雖遲但到”，關(guān)注Top20城市的政策優(yōu)化進(jìn)展；活躍資本市場(chǎng)需要更加充分的驗(yàn)證討論，對(duì)短期優(yōu)化舉措保持理性期待；建議對(duì)后續(xù)地緣政治擾動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)保持關(guān)注。策略角度，持續(xù)觀察政策落地進(jìn)展，并與產(chǎn)業(yè)景氣數(shù)據(jù)高頻驗(yàn)證，聚焦邊際可持續(xù)改善的行業(yè)領(lǐng)域。
▍前瞻研究行業(yè)美股科技板塊專題報(bào)告—如何看待美股科技股近期的疲軟表現(xiàn)
前瞻&互聯(lián)網(wǎng)｜前期過快上漲帶來(lái)較高市場(chǎng)預(yù)期計(jì)入、軟件&半導(dǎo)體板塊相對(duì)平淡的二季報(bào)等，疊加國(guó)債收益率上行，共同導(dǎo)致了近期美股科技板塊的疲軟表現(xiàn)。短期維度，企業(yè)IT支出自底部緩慢復(fù)蘇、消費(fèi)電子等半導(dǎo)體下游需求偏弱、AI在2B市場(chǎng)循序漸進(jìn)導(dǎo)入等，均使得美股軟件&云計(jì)算、半導(dǎo)體&硬件板塊業(yè)績(jī)短期更多呈現(xiàn)U形復(fù)蘇，而非V形反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)再次上行需要等待更多業(yè)績(jī)層面加速的證據(jù)，但下探空間亦大概率有限，互聯(lián)網(wǎng)板塊是短期最理想配置選項(xiàng)。中期維度，基于歐美宏觀韌性的基準(zhǔn)假設(shè)，我們判斷，自Q3開始，美股科技板塊已經(jīng)進(jìn)入逐季業(yè)績(jī)上行周期，未來(lái)4~6個(gè)季度，板塊業(yè)績(jī)有望持續(xù)向上，同時(shí)2024年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型^2023年顯著加速，支撐對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)樂觀看法。板塊層面，我們的偏好順序依次為：互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算&軟件SaaS、半導(dǎo)體&硬件，個(gè)股層面，我們建議關(guān)注：亞馬遜、微軟、英偉達(dá)、臺(tái)積電、Salesforce等。
▍制造產(chǎn)業(yè)人形機(jī)器人感知硬件專題—人形機(jī)器人的五類感官和硬件支撐
制造產(chǎn)業(yè)｜多因素催化下，人形機(jī)器人加速發(fā)展。人形機(jī)器人的感知能力是具身智能的前提，也是控制和執(zhí)行環(huán)節(jié)的前提，AI賦能也使得人形機(jī)器人有了更強(qiáng)的感知能力。在硬件端，感知是人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制零部件外的最主要環(huán)節(jié)，我們通過類比人類的五類感官來(lái)梳理人形機(jī)器人的相關(guān)感知硬件，包括交互控制、視覺傳感、力控傳感、位移姿態(tài)傳感及運(yùn)動(dòng)控制傳感。建議關(guān)注各環(huán)節(jié)中已有高適配度產(chǎn)品，以及可能進(jìn)入國(guó)內(nèi)外人形機(jī)器人廠商供應(yīng)鏈體系的相關(guān)廠商。預(yù)計(jì)人形機(jī)器人此后有充分的技術(shù)迭代和市場(chǎng)演繹機(jī)會(huì)，除感知硬件外，其他核心零部件廠商同樣值得關(guān)注，首次給予人形機(jī)器人行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。
▍招金礦業(yè)（01818.HK）投資價(jià)值分析報(bào)告—優(yōu)質(zhì)老牌金企，海域金礦打開量增和降本空間
金屬｜公司是國(guó)內(nèi)黃金業(yè)務(wù)純度較高的老牌金礦龍頭，未來(lái)海域金礦的投產(chǎn)有望為公司打開量增和降本的空間。同時(shí)，公司具備較低的市值資源量比和市值產(chǎn)量比，有望在金價(jià)景氣周期中享受估值修復(fù)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.9/9.8/18.8億元。給予公司2023年15倍EV/EBITDA估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為14港元/股。首次覆蓋并給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
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