>> 浙商證券-上海瀚訊(300762)2023年中報點(diǎn)評報告：加大研發(fā)投入，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)助力新成長-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 726KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次 |
作者： |
張建民,王逢節(jié) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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短期業(yè)績承壓，持續(xù)加大研發(fā)投入
2023年上半年，公司營收1.47億元，同比-19.67%，歸母凈利潤-1475萬元，同比-163%，扣非歸母凈利潤3513萬元，同比-280%。毛利率49.56%，同比-7.67pct。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為12.14%/14.92%/64.90%/-15.91%，同比分別+3.07/+3.07/+34.03/-9.37pct，公司積極拓展業(yè)務(wù)，加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用資本化減少導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用快速增長，上半年研發(fā)投入為9473萬元，同比+70%。
在手項目推進(jìn)順利，積極開拓網(wǎng)鏈類業(yè)務(wù)
傳統(tǒng)特種寬帶通信業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司多個型號研制項目順利推進(jìn)。新中標(biāo)某軍種的2型型號設(shè)備的研制任務(wù)，預(yù)計將于23年底至24年陸續(xù)完成型號鑒定工作后批量列裝；承研特種5G系列產(chǎn)品研制任務(wù)陸續(xù)完成接入回傳一體化、抗干擾等定制化開發(fā)任務(wù)，相關(guān)成果通過前期演示驗證驗收，即將轉(zhuǎn)入型號研制階段；公司在某軍種新一代末端通信系統(tǒng)研制任務(wù)競爭中，在所有兩大技術(shù)系列比測中取得優(yōu)異成績，支撐軍方完成型號研制立項論證工作。上述項目群不僅夯實(shí)了公司在寬帶戰(zhàn)術(shù)通信的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，也將產(chǎn)品編配范圍擴(kuò)展至班組級和單兵。
公司積極開拓網(wǎng)鏈類業(yè)務(wù)，截止2023H1，公司已獲取各類信息裝備組網(wǎng)及火控等四個型號研制任務(wù)，并有望于23年底至24年完成鑒定及開始批量列裝。公司與各總體及平臺單位合作，開發(fā)了多型應(yīng)用于無人機(jī)、無人車、無人艇的通信、測控裝備，在各次演示測試中效果良好，未來將在無人化智能化作戰(zhàn)領(lǐng)域投入更多研發(fā)力量，確保公司新型高科技軍工骨干企業(yè)目標(biāo)定位的實(shí)現(xiàn)和鞏固。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加快推進(jìn)，公司前瞻布局
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)具有廣覆蓋、低延時、寬帶化、低成本的特點(diǎn)，可以作為地面通信的有效補(bǔ)充。全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速，Starlink脫穎而出。2023年9月4日，第6組第12批的21顆小型第二代“星鏈”衛(wèi)星由“獵鷹九號”運(yùn)載火箭發(fā)射升空，衛(wèi)星進(jìn)入近地軌道。由于近地軌道和頻譜資源稀缺，國內(nèi)有望加速追趕推進(jìn)。
上海將加快打造低軌寬頻多媒體衛(wèi)星“G60星鏈”，是低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的新增量，實(shí)驗衛(wèi)星完成發(fā)射并成功組網(wǎng)，一期將實(shí)施1296顆，未來將實(shí)現(xiàn)一萬兩千多顆衛(wèi)星的組網(wǎng)。公司在特種通信領(lǐng)域深耕多年，業(yè)務(wù)上已經(jīng)向衛(wèi)星通信延伸，有望持續(xù)賦能國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值
公司是特種寬帶通信龍頭，已形成在5G時代的“芯片-模塊-終端-基站-系統(tǒng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，前瞻布局衛(wèi)星通信領(lǐng)域，預(yù)計公司2023-2025年凈利潤為1.81億元/3.42億元/5.47億元，對應(yīng)PE分別為56X/30X/19X，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
軍用寬帶市場發(fā)展不及預(yù)期；市場競爭加劇的風(fēng)險；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期
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