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投資要點(diǎn)
　　二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債情緒回暖。截至9月1日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲2.26%，收于3133.25點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.77%，收于354.92點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.06%，收于407.65點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.62%，收于300.43點(diǎn)。利率債上行。9月1日，1年期國債收于1.96%，周環(huán)比上行6BP；10年期國債收于2.59%，周環(huán)比上行1BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，家用電器、美容護(hù)理、電子等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為13.39%、4.11%、3.31%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為宏昌轉(zhuǎn)債、百洋轉(zhuǎn)債和宇瞳轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為126.51%、32.93%和27.16%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為萬順轉(zhuǎn)債、天鐵轉(zhuǎn)債和盛路轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-27.17%、-15.78%和-12.76%。4）轉(zhuǎn)債估值收縮。截至9月1日，全市場轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為40.79%和53.55%，周環(huán)比分別下跌4.35個(gè)百分點(diǎn)和下跌3.32個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為65.89%、27.45%、20.78%、23.55%、18.67%，周環(huán)比分別下跌0.93、下跌3.17、下跌4.77、下跌16.76、上漲3.46個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級市場跟蹤。上周（8.28-9.1）無轉(zhuǎn)債發(fā)行；共有4只轉(zhuǎn)債上市，分別為奧維轉(zhuǎn)債、宏昌轉(zhuǎn)債、宇瞳轉(zhuǎn)債和金銅轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模分別為11.4億元、3.8億元、6億元和14.5億元。截至2023年9月1日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債26家，規(guī)模共計(jì)169億元；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債25家，規(guī)模共計(jì)284億元。
　　核心觀點(diǎn)：利好政策密集出臺，推動(dòng)轉(zhuǎn)債行情修復(fù)。上周地產(chǎn)利好政策密集出臺，如降低首付比例、下調(diào)存量首套房貸利率以及“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策逐步落地等，有望釋放剛性和改善性住房需求，促進(jìn)地產(chǎn)銷售和投資的回升；疊加此前有關(guān)活躍資本市場等一系列利好政策，A股市場有望開啟中線級別的反彈行情，轉(zhuǎn)債市場行情也有望得到修復(fù)，可重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。在行業(yè)配置上，建議主要關(guān)注以下三條主線：1）受益于穩(wěn)增長政策的順周期方向，如鋼鐵、建筑材料、建筑裝飾、家居電器等地產(chǎn)鏈轉(zhuǎn)債以及銀行、券商等金融板塊轉(zhuǎn)債標(biāo)的。2）國內(nèi)落地能力較強(qiáng)的機(jī)器人、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等科技方向；3）景氣度有望修復(fù)的板塊，如有反轉(zhuǎn)預(yù)期的生豬養(yǎng)殖板塊、庫存周期底部的造紙板塊、政策邊際改善向好的醫(yī)藥板塊等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。