>> 華金證券-上海瀚訊(300762)寬帶通信短期承壓，衛(wèi)星向上或迎新機(jī)遇-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持-B（首次） |
作者： |
李宏濤 |
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事件：2023年8月30日，上海瀚訊發(fā)布2023年上半年報(bào)告，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.47億元，同比減少19.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.15億元，同比減少163.13%，扣非歸母凈利潤(rùn)為-0.35億元，同比減少297.79%。
全鏈布局寬帶移動(dòng)通信，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)靜待修復(fù)。公司產(chǎn)品覆蓋行業(yè)寬帶通信芯片、通信模塊、終端、基站、應(yīng)用系統(tǒng)等，已形成了“芯片－模塊－終端－基站－系統(tǒng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)了研發(fā)生產(chǎn)自主可控，并多次在客戶(hù)寬帶移動(dòng)通信項(xiàng)目的評(píng)比中位列性能第一。在行業(yè)寬帶移動(dòng)通信領(lǐng)域，公司在技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品化能力、型號(hào)裝備數(shù)量和市場(chǎng)占有率方面都處于領(lǐng)先地位。由于外部因素影響，公司業(yè)績(jī)?cè)庥龆唐诓▌?dòng)，2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.47億元，同比減少19.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.15億元，同比減少163.13%，扣非歸母凈利潤(rùn)為-0.35億元，同比減少297.79%。
寬帶戰(zhàn)術(shù)通信地位穩(wěn)固，網(wǎng)鏈、無(wú)人化業(yè)務(wù)多點(diǎn)突破。2023年上半年，項(xiàng)目群順利推進(jìn)，夯實(shí)了公司在寬帶戰(zhàn)術(shù)通信的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，并將公司產(chǎn)品編配范圍擴(kuò)展至班組級(jí)和單兵：①傳統(tǒng)特種寬帶通信業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司多個(gè)型號(hào)研制項(xiàng)目繼續(xù)順利推進(jìn)，并新中標(biāo)某軍種的2型型號(hào)設(shè)備的研制任務(wù)；②公司承研的特種5G系列產(chǎn)品研制任務(wù)陸續(xù)完成接入回傳一體化、抗干擾等定制化開(kāi)發(fā)任務(wù)，即將轉(zhuǎn)入型號(hào)研制階段；③在某軍種新一代末端通信系統(tǒng)研制任務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中，在所有兩大技術(shù)系列比測(cè)中成績(jī)優(yōu)異。另外，公司還積極開(kāi)拓網(wǎng)鏈類(lèi)業(yè)務(wù)，已獲各類(lèi)信息裝備組網(wǎng)及火控等四個(gè)型號(hào)研制任務(wù)，今年底至明年完成鑒定及開(kāi)始批量列裝，同時(shí)，公司也加強(qiáng)與各總體及平臺(tái)單位合作，開(kāi)發(fā)了多型應(yīng)用于無(wú)人機(jī)、無(wú)人車(chē)、無(wú)人艇的通信、測(cè)控裝備，未來(lái)將持續(xù)投入更多研發(fā)力量。
強(qiáng)研發(fā)積蓄長(zhǎng)期動(dòng)能，技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)突破。2023年上半年研發(fā)投入為0.95億元，同比增加69.74%。公司作為技術(shù)總體單位參與研制了“行業(yè)寬帶移動(dòng)通信系統(tǒng)某通用裝備型號(hào)研制項(xiàng)目”，在民用第四代移動(dòng)通信技術(shù)（4GTD-LTE）的基礎(chǔ)上，針對(duì)客戶(hù)應(yīng)用的特殊需求，在高機(jī)動(dòng)遠(yuǎn)距離通信、自組織組網(wǎng)通信、頻譜感知、寬帶抗干擾通信、系統(tǒng)自同步等方面實(shí)現(xiàn)了一系列技術(shù)創(chuàng)新和突破。截至2023年6月底，公司已擁有38項(xiàng)核心專(zhuān)利、115項(xiàng)軟件著作權(quán)，核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)自主可控，陸續(xù)被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)、上海市創(chuàng)新型企業(yè)、上海市市級(jí)技術(shù)中心，上海市小巨人企業(yè)、國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)和工信部“專(zhuān)精特新”企業(yè)。
衛(wèi)星工廠預(yù)計(jì)2023年底投用，“G60星鏈”有望加速發(fā)展。上海松江加快打造低軌寬頻多媒體衛(wèi)星“G60星鏈”，實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星完成發(fā)射并成功組網(wǎng)，一期將實(shí)施1296顆，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)一萬(wàn)兩千多顆衛(wèi)星的組網(wǎng)?！癎60星鏈”產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目以全球低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)運(yùn)營(yíng)為抓手，帶動(dòng)衛(wèi)星及部組件研發(fā)制造、通導(dǎo)遙終端與網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)和衛(wèi)星運(yùn)維、行業(yè)應(yīng)用與增值服務(wù)等集群發(fā)展，項(xiàng)目分三期建設(shè)，目前一期工程將建設(shè)數(shù)字化衛(wèi)星制造工廠、衛(wèi)星在軌測(cè)運(yùn)控中心和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)中心，其中，衛(wèi)星工廠的設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到300顆/年，單星成本將下降35%，預(yù)計(jì)2023年底投入使用。隨著國(guó)內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的加速建設(shè)，衛(wèi)星通信有望成為國(guó)防信息化的重要組成部分，公司作為專(zhuān)網(wǎng)寬帶移動(dòng)通信系統(tǒng)的設(shè)備供應(yīng)商及整體解決方案供應(yīng)商，或?qū)⑹芤嫘袠I(yè)的發(fā)展。
投資建議：公司在行業(yè)寬帶移動(dòng)通信領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在國(guó)防信息化戰(zhàn)略地位提升的背景下，公司將長(zhǎng)期持續(xù)受益。我們預(yù)測(cè)2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.49/10.82/18.39億元，同比增長(zhǎng)86.9%/44.5%/69.9%，歸母凈利潤(rùn)分別為2.33/3.42/5.22億元，同比增長(zhǎng)172.3%/47.0%/52.6%，對(duì)應(yīng)EPS為0.37/0.54/0.83元，PE為44.8/30.5/20.0，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶(hù)采購(gòu)訂單波動(dòng)，衛(wèi)星建設(shè)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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