>> 中信證券-晨會(huì)-230913
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 658KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,唐棟國(guó),拜俊飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍債市啟明系列20230913—同業(yè)存單利率調(diào)整到位了嗎？
固定收益｜8月中旬以來(lái)同業(yè)存單市場(chǎng)經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，除了資金面影響外，也和二級(jí)市場(chǎng)的交易情緒以及銀行資負(fù)管理計(jì)劃有關(guān)。往后看，短期內(nèi)受到跨季考核、銀行資金運(yùn)用和理財(cái)規(guī)模調(diào)整等因素影響，同業(yè)存單仍面臨一定的壓力，但是從中期視角來(lái)看，目前存單利率調(diào)整的點(diǎn)位已較多消化了近期的利空，未來(lái)同業(yè)存單利率逆勢(shì)上行的時(shí)間和空間均有限。
▍基金組合專(zhuān)題系列之三十一—高換手基金：“業(yè)精于勤”還是“竹籃打水”？
金融產(chǎn)品｜換手率隨著基金規(guī)模的提升有降低態(tài)勢(shì)，能較好地刻畫(huà)主動(dòng)權(quán)益基金交易特征。部分高換手基金經(jīng)理能通過(guò)其交易能力增厚投資收益，長(zhǎng)期穩(wěn)定高換手的基金往往在收益方面更具優(yōu)勢(shì)。業(yè)績(jī)歸因顯示，高換手基金經(jīng)理更擅長(zhǎng)調(diào)倉(cāng)和行業(yè)內(nèi)選股。此外，短期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)是優(yōu)選高換手基金的有效參考，據(jù)此形成的精選組合長(zhǎng)期歷史表現(xiàn)優(yōu)異。
▍五礦資源（01208.HK）投資價(jià)值分析報(bào)告—國(guó)際化銅鋅巨頭，困境反轉(zhuǎn)蓄勢(shì)待發(fā)
金屬｜公司作為擁有全球頂尖資源的國(guó)際化礦企，在社區(qū)問(wèn)題緩解和項(xiàng)目擴(kuò)建的雙重催化下，未來(lái)銅板塊具備較高的量增潛力。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.60/1.99/4.63億美元。給予公司2024年20倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為3.5港元/股。首次覆蓋并給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
▍眾安在線（06060.HK）2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)—承保高速增長(zhǎng)，綜合成本率持續(xù)改善
非銀行金融｜2023中期業(yè)績(jī)符合預(yù)期。承保端表現(xiàn)亮眼，保費(fèi)同比高速增長(zhǎng)（健康險(xiǎn)+15.9%、數(shù)字生活+52.8%、消費(fèi)金融+52.0%、車(chē)險(xiǎn)+54.3%），數(shù)字生活躍升為第一大生態(tài)；自營(yíng)渠道保費(fèi)占比升至30.6%，綜合成本率優(yōu)化至95.8%?？萍己豌y行板塊減虧?？紤]美元票據(jù)匯兌損失后，預(yù)計(jì)投資收益年內(nèi)依然承壓。參考2022年以來(lái)估值中樞，給予公司2023年1.8xPB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27港元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
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