>> 東吳證券-行業(yè)景氣度跟蹤(一)：上游資源供需偏緊，生豬價格小幅回落-230913
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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| 1143KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳李,陳剛 |
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行業(yè)景氣度跟蹤
上游資源：供需偏緊，原油和煤炭價格上漲。截至9月8日，布倫特原油期貨結算價周平均值90.30美元/桶，環(huán)比上周的85.89美元/桶上漲5.13%。截至9月8日，秦皇島動力煤平倉價報價866元/噸，同比-34.69%，環(huán)比上周上漲4.79%；北方港煤炭庫存合計2084萬噸，同比1.26%，環(huán)比上周-4.88%。
中游材料：淡旺季切換鋼價小幅回升，開工鏈較弱水泥價格下行。截至9月8日，鋼材綜合價格指數(shù)108.24點，同比-2.77%，環(huán)比上周上升0.27點；長材、螺紋鋼、熱軋卷和無縫管的價格指數(shù)均環(huán)周上漲。截至9月8日，全國水泥價格指數(shù)141.76點，同比-15.31%，環(huán)比上周下降1.93pct。
中游制造：政策扶持機床國產化，整體硅料市場持穩(wěn)微漲。8月8日，財政部和國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布的《關于工業(yè)母機企業(yè)增值稅加計抵減政策的通知》。整體硅料市場持穩(wěn)微漲，截至9月6日，多晶硅料（致密料）現(xiàn)貨平均價80元/kg，環(huán)比上周的80元/kg持平。
必選消費：奶價有所回升但仍處底部，9月生豬價格小幅回落。截至9月8日，生鮮乳（原奶）周平均價和牛奶零售價有所回升，但仍處于2021年9月以來的歷史低點。截至9月8日，生豬（內三元）均價16.54元/公斤，生豬（外三元）均價16.57元/公斤，較9月1日分別環(huán)比-1.96%、-2.82%。
可選消費：8月新能源車銷量延續(xù)景氣，中秋國慶文旅需求擴大。8月新能源乘用車批發(fā)銷量達到79.8萬輛，同比增長25.67%，環(huán)比增長8.13%。8月新能源汽車國內滲透率達到37.30%，環(huán)比增長1.2pct；其中自主品牌汽車國內滲透率達到60.20%，環(huán)比增長0.5pct。
金融地產：券商政策敏感性較高，房地產關注銷售端數(shù)據驗證。截至9月10日，30大中城市商品房成交面積當周值179.86萬平方米，當周同比7.47%，降幅較上周的-13.60%縮?。唤刂?月10日當周，二手房周度銷售面積北京環(huán)比5.82%、同比25.64%，深圳環(huán)比16.75%、同比68.88%，杭州環(huán)比12.94%、同比6.97%。
TMT：半導體去庫周期，華為新手機或帶領終端需求回暖。7月智能手機產量8880萬臺，同比增加1.6%，同比增速轉正。9月5日，工信部、財政部聯(lián)合印發(fā)《電子信息制造業(yè)2023—2024年穩(wěn)增長行動方案》，方案目標中提到：2024年，我國手機市場5G手機出貨量占比超過85%。
公共服務：國慶長假利好出行鏈，三季度進入水電汛期。9月4日-10日，全國民航執(zhí)行客運航班量近9.7萬架次，日均航班量13869架次，環(huán)比上周下降2.5%，同比2022年同期上升179%，同比2019年同期下降6.3%。
行業(yè)配置觀點
短期配置觀點：市場持續(xù)存量博弈，風險偏好較低，9月10日金融監(jiān)管局優(yōu)化風險因子，險資入市或帶動具有高分紅高股息率特征的板塊向上。建議關注：資源品（煤炭、石油石化、鋼鐵；高股息疊加供需邏輯向好）>公用事業(yè)（火電板塊；高股息率，中報盈利增速高，分紅能力強）。
中長期配置觀點：周期品的景氣度恢復可能是對經濟恢復預期的上升，關注“金九銀十”的數(shù)據驗證和美債利率見頂。當前政策底已經出現(xiàn)，盈利底預計在下半年確定，市場底將至。存量博弈下，我們判斷價值風格將持續(xù)較久，但后續(xù)分母端抑制因素解除后，市場風格可能向成長切換。勝率方面建議關注：順周期板塊（資源品＞非銀金融＞食品飲料>地產鏈下游）；賠率方面建議關注：TMT板塊（半導體、數(shù)據要素）>高端制造（機器人、機床、汽車）。
大類板塊的細分領域亮點
上游資源&中游材料：持續(xù)關注穩(wěn)增長政策的數(shù)據驗證效果，建議關注高股息疊加供需邏輯向好的行業(yè)，如煤炭、石油石化、鋼鐵等。
中游制造：產業(yè)趨勢逐漸明朗，建議關注機器人、機床，以及產業(yè)技術迭代的光伏板塊。
消費：復蘇方向確定但斜率較緩，建議關注韌性較強、有政策支持邏輯的可選消費領域（汽車、家電等），同時關注必選消費（食品飲料）的強順周期屬性。
金融地產：建議關注房地產行業(yè)的銷售數(shù)據驗證，政策敏感性較高的非銀金融，以及高股息率的銀行板塊。
TMT：中長期海內外持續(xù)加碼布局AI趨勢明確，建議關注數(shù)據要素板塊（政策密集落地，產業(yè)趨勢加快），半導體（下行周期尾聲，華為新產品驅動）。
公共服務：若市場追逐高股息風格，建議關注交通運輸和公用事業(yè)板塊。
風險提示：美聯(lián)儲持續(xù)加息；國內經濟增速低于預期。
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