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事項(xiàng)：
　　上海瀚訊發(fā)布《2023年半年度報(bào)告》，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.47億元（同比-19.67%），歸母凈利潤-1475.21萬元（同比-163.13%）。
　　評論：
　　上半年業(yè)績短期承壓，公司著眼未來加大研發(fā)投入。2023年上半年，受寬帶移動(dòng)通信設(shè)備收入下降以及積極拓展業(yè)務(wù)導(dǎo)致期間費(fèi)用增加的影響，公司業(yè)績短期承壓，上半年?duì)I業(yè)收入為1.47億元（同比-19.67%），歸母凈利潤為-1475.21萬元（同比-163.13%），扣非歸母凈利潤為-3513.23萬元（同比-297.79%），毛利率為49.56%，同比下降7.67%，凈利率為-10.06%，同比下降22.86%，公司盈利能力有所下滑。盡管業(yè)績短期承壓，公司著眼未來，加大可持續(xù)發(fā)展的新產(chǎn)品及新項(xiàng)目的研發(fā)投入，上半年實(shí)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用9473萬元，同比增加69.74%。
　　多個(gè)研制項(xiàng)目持續(xù)順利推進(jìn)，夯實(shí)公司軍用寬帶通信行業(yè)的龍頭地位。傳統(tǒng)特種寬帶通信板塊方面，公司新中標(biāo)某軍種2型型號設(shè)備研制任務(wù)，預(yù)計(jì)于年底至明年間有望陸續(xù)完成型號鑒定工作后批量列裝；承研的特種5G系列產(chǎn)品陸續(xù)完成接入回傳一體化、抗干擾等定制化開發(fā)，相關(guān)成果已通過演示驗(yàn)證驗(yàn)收，將轉(zhuǎn)入型號研制階段。網(wǎng)鏈類板塊方面，公司目前已獲取各類信息裝備組網(wǎng)及火控等四個(gè)型號研制任務(wù)，有望于今年底至明年完成鑒定、開始批量列裝。同時(shí)，公司積極同總體、平臺單位合作，開發(fā)了多款應(yīng)用于無人機(jī)、無人車、無人艇的通信、測控裝備，在演示測試中效果良好。我們認(rèn)為，公司在軍用寬帶通信領(lǐng)域多個(gè)研制項(xiàng)目的順利推進(jìn)有助于進(jìn)一步鞏固其龍頭地位。
　　軍用信息化系統(tǒng)建設(shè)不斷推進(jìn)，自主可控成為發(fā)展重點(diǎn)。我軍日益重視信息化建設(shè)，聚力國防科技自主創(chuàng)新、原始創(chuàng)新，加速戰(zhàn)略性前沿性顛覆性技術(shù)發(fā)展。新型智能化、無人化等新樣式對寬帶網(wǎng)絡(luò)的傳輸能力提出更高要求，高速率、高質(zhì)量和低時(shí)延的通信手段需求隨之不斷涌現(xiàn)，軍用寬帶移動(dòng)通信行業(yè)在技術(shù)、質(zhì)量和數(shù)量上有較大發(fā)展?jié)摿Α?br>　　公司擁有核心知識產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品覆蓋寬帶通信全產(chǎn)業(yè)鏈。公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有核心知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新型企業(yè)，在高機(jī)動(dòng)遠(yuǎn)距離通信、自組織組網(wǎng)通信、頻譜感知、寬帶抗干擾通信、系統(tǒng)自同步等方面不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新和突破。在產(chǎn)品布局方面，公司已形成了“芯片-模塊-終端-基站-系統(tǒng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)研發(fā)生產(chǎn)自主可控，在寬帶移動(dòng)通信領(lǐng)域，在技術(shù)儲備、產(chǎn)品化能力、型號裝備數(shù)量和市場占有率方面處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。
　　盈利預(yù)測、估值及投資評級。受益于傳統(tǒng)特種寬帶通信板塊的穩(wěn)步發(fā)展，我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入分別為7.10、10.06及15.26億元，歸母凈利潤分別為2.02、3.27和4.71億元，對應(yīng)EPS分別為0.32、0.52及0.75元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，國防軍費(fèi)預(yù)算增速不及預(yù)期，裝備采購計(jì)劃低于預(yù)期。