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每周一談：8月基本面低位小幅改善銷售跌幅收窄
　　8月商品房銷售額及銷售面積于低位改善，商品房銷售額及銷售面累計同比分別為-3.2%、-7.1%，較上月下降1.7pct、0.6pct，8月單月同比分別為-16.4%、-12.2%，較上月跌幅收窄2.9pct、3.4pct：
　　從絕對值來看，8月已走出情緒最低點，同比口徑延續(xù)修復有動力。受行業(yè)天氣等季節(jié)性因素影響，8月商品房單月銷售額在2018、2019、2021年環(huán)比為下跌，在2020年、2022年則因政策釋放利好實現(xiàn)環(huán)比增長，本次8月單月銷售規(guī)模環(huán)比7月小幅增加，顯示出市場情緒修復的特征；同時考慮到下半年低基數效應，預計后續(xù)同比口徑仍將保持修復方向。
　　從領先的30城高頻數據觀察，9月高能級城市商品房市場開始回暖。9月1日-16日，30城商品房銷售面積同比增速為-15.6%，較8月單月同比增速提升7.2pct，在近期多項政策利好出臺刺激下，高能級城市商品房市場獲得支撐，盡管復蘇速度與范圍仍待后續(xù)觀察，但7-8月的市場低點已獲確認。
　　8月單月商品房成交均價環(huán)比走平，同比小幅回落，整體保持穩(wěn)定。8月單月商品房銷售價格環(huán)比-0.05%，同比-4.8%，較上月分別減少2.64pct，減少0.35pct；從同比、環(huán)比表現(xiàn)來看，商品房成交價格整體保持穩(wěn)定。
　　開發(fā)資金來源同比跌幅擴大，房地產開發(fā)資金來源8月累計同比-12.9%，較上月減少1.7pct，單月同比增速-25.4%，較上月減少5.2pct。從資金來源構成來看，國內貸款、自籌資金、定金及預收款、個人按揭貸款單月同比增速分別為24.3%、-22.2%、-31.6%、-26.9%，較上月分別減少9.62pct、減少1.71pct、減少9.85pct、減少3.38pct。
　　竣工端單月增速大幅下探，新開工增速回升，8月單月新開工面積同比增速23.6%，施工面積同比增速-32.8%，竣工面積同比增速10.6%，分別較上月跌幅收窄2.3pct、擴大9.9pct、擴大22.6pct。開工端進入低基數階段，同比跌幅收窄，竣工端后續(xù)表現(xiàn)仍需關注房企資金壓力及分配，以及新開工走弱對竣工端的傳遞效應。
　　投資端單月同比跌幅收窄，房地產開發(fā)投資完成額8月累計同比增速-8.8%，單月同比-10.95%，分別較上月跌幅擴大0.3pct、收窄1.2pct。
　　8月行業(yè)基本面多數指標實現(xiàn)單月同比跌幅收窄，盡管部分是受到了低基數的支撐，但從絕對值來看，銷售、新開工、投資等單月表現(xiàn)均未出現(xiàn)顯著滑落，或已表現(xiàn)出環(huán)比走強。隨著近期行業(yè)利好政策集中出臺，我們觀察到銷售高頻數據已開始表現(xiàn)出改善趨勢；我們認為基本面階段底部已探明，隨著交易活躍度提升，購房者對價格認可度也將提升，進一步促進交易量回升及銷售端回暖。
　　數據追蹤（9月4日-9月10日）：
　　新房市場：30城成交面積單周及累計同比分別為-13pct、-5pct，一線城市46pct，4pct，二線城市+25pct，-9pct，三線城市-33pct，-3pct。
　　二手房市場：13城二手房成交面積單周同比41pct，累計同比28pct。
　　土地市場：100城土地供應建筑面積累計同比-17pct，成交建筑面積累計同比-12pct，成交金額累計同比-18pct，土地成交溢價率為1.4%。
　　城市行情環(huán)比：北京（17pct），上海（-52pct），廣州（5pct），深圳（0.3pct），南京（5pct），杭州（-74pct），武漢（9pct）。
　　投資策略：關注頭部穩(wěn)健國央企華潤置地、保利發(fā)展，關注拿地向銷售轉化，規(guī)模及行業(yè)占位提升的房企濱江集團、越秀地產、建發(fā)國際；關注土儲結構改善房企萬科A、龍湖集團；關注優(yōu)質區(qū)域深耕中小盤國企機會天地源、城建發(fā)展、保利置業(yè)；代建行業(yè)推薦龍頭綠城管理控股。
　　風險提示：銷售市場復蘇不及預期，個別房企出現(xiàn)債務違約