>> 招商證券(香港)-中國醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)：第四批國家耗材集采將于四季度啟動-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
張皓淵，代方琦 |
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■國家醫(yī)保局即將開展人工晶體和骨科運動醫(yī)學(xué)耗材集采，我們預(yù)計集采價格將于24年一季度生效
■我們預(yù)計低端人工晶體植入物產(chǎn)品的集采降價風(fēng)險可控，主要由于該類產(chǎn)品已經(jīng)經(jīng)歷多輪區(qū)域集采；高端產(chǎn)品可能面臨更大降價壓力
■我們預(yù)計運動醫(yī)學(xué)類耗材平均降幅>50%，預(yù)計國產(chǎn)廠家的出廠價可能向下調(diào)整約10-15%
第四批國家耗材集采將于四季度啟動
國家醫(yī)保局近期宣布（鏈接）將開展人工晶體和骨科運動醫(yī)學(xué)耗材集采。該集采為繼冠脈支架（2020）、骨科關(guān)節(jié)（2021）、骨科脊柱（2022）后的第四個國家耗材集采。此次集采覆蓋所有公立醫(yī)療機構(gòu)，民營機構(gòu)可自愿參與。盡管國家醫(yī)保局尚未公布更多集采規(guī)則細(xì)節(jié)，我們預(yù)計此次規(guī)則要素應(yīng)與脊柱國采規(guī)則總體相似（例如：根據(jù)企業(yè)供應(yīng)能力進(jìn)行A/B組分組，較最高限價實現(xiàn)達(dá)標(biāo)降幅后即可中選等）。我們預(yù)計最高限價將參照各產(chǎn)品在內(nèi)地的最低已掛網(wǎng)價格。人工晶體：此次集采包括8大類主要人工晶體植入物（根據(jù)植入物特點進(jìn)行分類，覆蓋了低端至高端產(chǎn)品）和3類粘彈劑（用于人工晶體手術(shù)）。我們預(yù)計低端人工晶體植入物產(chǎn)品（例如：強生眼力健的ZA9003，2020年上海集采后降至650元人民幣/片，而2018年則約為2,700元/片）的集采降價風(fēng)險可控，主要由于該類產(chǎn)品已經(jīng)經(jīng)歷多輪區(qū)域集采。我們預(yù)計高端產(chǎn)品（例如：具有散光矯正功能的景深延長型人工晶體，該細(xì)分領(lǐng)域有外資主導(dǎo)，終端價超萬元人民幣）將面臨更大降幅（預(yù)估較最高限價降價>50%），主要由于高端產(chǎn)品尚未大范圍參與集采。同時，我們對高端產(chǎn)品在此次集采后的潛在放量機遇維持謹(jǐn)慎，主要由于白內(nèi)障的發(fā)病與年齡高度相關(guān)，且白內(nèi)障患者大多對價格較為敏感。運動醫(yī)學(xué)（根據(jù)功能特點分為20類）：我們預(yù)估較最高限價平均降價>50%（或較終端平均降價>70%）主要基于脊柱國采先例。我們預(yù)計此次國采總體利好潛在中標(biāo)企業(yè)（例如：威高骨科688161 CH，春立醫(yī)療1858 HK，大博醫(yī)療002901 CH）。我們認(rèn)為中標(biāo)企業(yè)有望迎來銷售放量（運動醫(yī)學(xué)手術(shù)量年復(fù)合增長率超過15-20%，且部分外企可能不參與集采或者集采后存在供貨不足問題，中選企業(yè)的份額有望繼續(xù)提升），并有望抵消由于出廠價調(diào)整帶來的毛利率壓力（根據(jù)我們對過往可比集采的調(diào)研，我們預(yù)估國產(chǎn)廠家的出廠價可能向下調(diào)整約10-15%）?；谶^往集采時間線，我們預(yù)計集采報價工作將于10月末/11月初進(jìn)行，預(yù)計集采價格將于24年一季度生效。
投資風(fēng)險
鑒于國家/區(qū)域集采擴大覆蓋的趨勢明確，我們認(rèn)為傳統(tǒng)藥械在國內(nèi)市場將持續(xù)面臨增長壓力，因此我們維持對相關(guān)標(biāo)的的保守看法。帶量采購價格降幅超預(yù)期；帶量采購的覆蓋進(jìn)度快于預(yù)期。
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