>> 中信證券-海光信息(688041)2023年三季報預(yù)告點評：業(yè)績符合預(yù)期，市場地位穩(wěn)固-230927
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大小： |
365KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐濤,楊澤原,丁奇 |
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海光信息發(fā)布2023年三季報預(yù)告，前三季度歸母凈利潤同比+30.35% ~+50.28%；扣非歸母凈利潤同比+30.05%~+50.76%。公司業(yè)績符合市場or我們預(yù)期，龍頭地位依舊穩(wěn)固。我們維持2023-2025年EPS預(yù)測為0.52/0.74/1.03元，參考可比公司估值，給予公司2023年25xPS，對應(yīng)目標價65元，維持“買入”評級。
▍事項：海光信息發(fā)布2023年三季報預(yù)告，利潤保持較高增速。公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤8.5-9.8億元，同比+30.35%~+50.28%；扣非歸母凈利潤7.85-9.1億元，同比+30.05%~+50.76%。單季度來看，根據(jù)公司2023Q3業(yè)績預(yù)告，我們測算當(dāng)季公司歸母凈利潤1.73-3.03億元，同比-1.7%~+72.2%；扣非歸母凈利潤1.66-2.91億元，同比-1.2%~+73.2%。公司預(yù)告利潤增速基本符合我們預(yù)期，業(yè)務(wù)維持健康發(fā)展。
▍信創(chuàng)招標節(jié)奏復(fù)蘇，CPU產(chǎn)品優(yōu)勢穩(wěn)固。2023年9月以來，多家大型銀行陸續(xù)發(fā)布信創(chuàng)服務(wù)器中標公告，行業(yè)信創(chuàng)發(fā)展在經(jīng)過上半年短暫放緩后再度加速。海光CPU作為目前國內(nèi)信創(chuàng)服務(wù)器CPU市場上份額最高的產(chǎn)品之一，能夠有效兼容目前存在的數(shù)百萬款基于x86指令集的系統(tǒng)軟件和應(yīng)用軟件，生態(tài)優(yōu)勢仍然明顯。根據(jù)公司中報，目前公司下一代CPU產(chǎn)品海光四號、海光五號研發(fā)進展順利，我們認為未來公司行業(yè)信創(chuàng)CPU龍頭地位仍然穩(wěn)固。
▍算力需求長期向好，GPU領(lǐng)軍地位夯實。AI時代算力需求旺盛，海光于2023Q3推出深算二號順應(yīng)市場需求。根據(jù)公司在上證路演中心發(fā)布的信息，深算二號比上一代性能翻倍，體現(xiàn)公司研發(fā)實力，進一步獲得客戶認可。海光DCU兼容“類CUDA”環(huán)境，完整支持大模型訓(xùn)練，實現(xiàn)LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等為代表的大模型的全面應(yīng)用，與國內(nèi)包括文心一言等大模型全面適配，達到國內(nèi)領(lǐng)先水平。根據(jù)公司2023年中報，DCU新產(chǎn)品深算三號研發(fā)進展順利，產(chǎn)品持續(xù)迭代，我們認為其有望鞏固公司領(lǐng)先地位，助力盈利水平提升。
▍風(fēng)險因素：公司核心技術(shù)積累不足或研發(fā)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；宏觀環(huán)境帶來的市場不確定性風(fēng)險；我國信創(chuàng)節(jié)奏放緩的風(fēng)險。
▍投資建議：行業(yè)信創(chuàng)帶動CPU業(yè)務(wù)，AI算力需求帶動GPU業(yè)務(wù)，海光持續(xù)研發(fā)推動產(chǎn)品迭代，有望夯實公司CPU+GPU龍頭地位。我們維持2023-2025年公司營收預(yù)測為68.60/ 90.57/118.64億元；維持2023-2025年EPS預(yù)測為0.52/0.74/1.03元。由于可比公司盈利水平有所波動，故采用PS估值，可比公司龍芯中科、景嘉微、瀾起科技2023年wind一致預(yù)期PS分別為27x/20x/19x，給予公司2023年25倍PS，對應(yīng)目標價65元，維持“買入”評級。
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