>> 華泰證券-金工深度研究：經(jīng)濟(jì)周期的源動(dòng)力和運(yùn)行邏輯-230928
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2023/9/28 |
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pdf 共48頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
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經(jīng)濟(jì)周期的源動(dòng)力和運(yùn)行邏輯
經(jīng)濟(jì)周期的研究，與自然科學(xué)領(lǐng)域的探索有著相似的本質(zhì)，它們都遵循物理學(xué)和數(shù)學(xué)的一般規(guī)律，因此，我們可以通過(guò)研究自然界系統(tǒng)進(jìn)化的通用規(guī)律來(lái)理解金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行。在本文的研究中我們發(fā)現(xiàn)，最大化熵產(chǎn)生原理（MEP）是系統(tǒng)運(yùn)行的源動(dòng)力，金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)符合開(kāi)放系統(tǒng)的特征，周期這種秩序的產(chǎn)生，是系統(tǒng)進(jìn)化必然結(jié)果。其中，康波周期產(chǎn)生于生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系的矛盾，其本質(zhì)是激勵(lì)效率和有效勞動(dòng)的周期；經(jīng)典三周期產(chǎn)生于工業(yè)體系對(duì)外部環(huán)境的適應(yīng)，是基于歷史信息計(jì)算出來(lái)的最優(yōu)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)?？挡ㄖ芷诤徒?jīng)典三周期共同作用，決定著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體趨勢(shì)和具體表現(xiàn)。
系統(tǒng)運(yùn)行的源動(dòng)力和運(yùn)行原理
最大化熵產(chǎn)生原理是驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)演進(jìn)的根本動(dòng)力。系統(tǒng)在進(jìn)化過(guò)程中，為了對(duì)外實(shí)現(xiàn)最高效的熵增，需要在內(nèi)部形成某種有序的結(jié)構(gòu)，即負(fù)熵。創(chuàng)新之于金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，就是一種負(fù)熵，創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)的燃料，是信用的源泉，在創(chuàng)新帶來(lái)的超額利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，各個(gè)部門(mén)之間形成了復(fù)雜的生產(chǎn)關(guān)系，也就是廣義上的信用。從系統(tǒng)運(yùn)行的角度，金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是一個(gè)開(kāi)放系統(tǒng)，需要與外界不斷進(jìn)行交互，知識(shí)分立是面臨環(huán)境不確定性和信息赤字的有效解決方案，這一事實(shí)也要求個(gè)體間建立分工合作機(jī)制，以提高通信效率，專(zhuān)業(yè)化分工決定了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的水平，而制度安排則決定了專(zhuān)業(yè)化分工的演進(jìn)。
康波周期的運(yùn)行邏輯
康波周期描述了資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，約50年左右重復(fù)一次的周期波動(dòng)現(xiàn)象。熊彼特用創(chuàng)新理論解釋康波，卻沒(méi)有解釋創(chuàng)新浪潮不規(guī)則出現(xiàn)的原因。我們經(jīng)過(guò)層層探討，發(fā)現(xiàn)了創(chuàng)新和有效勞動(dòng)的關(guān)系：個(gè)體通過(guò)有效勞動(dòng)的投入獲得環(huán)境信息，從信息中提煉出技術(shù)（即負(fù)熵），從而提高了個(gè)體對(duì)社會(huì)的適應(yīng)程度，創(chuàng)新由此形成。多種技術(shù)或者商業(yè)模式或者其他等方面的創(chuàng)新相互促進(jìn)，就形成了創(chuàng)新浪潮和經(jīng)濟(jì)的繁榮。系統(tǒng)周期性運(yùn)動(dòng)的成因是生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系的矛盾運(yùn)動(dòng)，這兩者構(gòu)成的二維動(dòng)力學(xué)系統(tǒng)的穩(wěn)態(tài)是周期，導(dǎo)致了激勵(lì)效率和有效勞動(dòng)數(shù)量的周期性波動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致了創(chuàng)新的周期波動(dòng)。
經(jīng)典三周期的運(yùn)行邏輯
經(jīng)典三周期（庫(kù)存、產(chǎn)能、基礎(chǔ)設(shè)施周期）和康波周期是兩類(lèi)不同的周期，康波周期決定了有效勞動(dòng)數(shù)量和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的整體水平，經(jīng)典三周期則反映了在給定的有效勞動(dòng)數(shù)量下，經(jīng)濟(jì)體對(duì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)所進(jìn)行的調(diào)整。從微觀角度，三周期是經(jīng)濟(jì)體為了平衡內(nèi)部穩(wěn)定性與外部不確定性之間的矛盾，調(diào)整工業(yè)體系的架構(gòu)適應(yīng)外部環(huán)境的結(jié)果；從宏觀角度，庫(kù)存系統(tǒng)、產(chǎn)能冗余系統(tǒng)和基礎(chǔ)設(shè)施冗余系統(tǒng)，是基于歷史信息累積計(jì)算出來(lái)的最優(yōu)生產(chǎn)函數(shù)；從過(guò)程角度，價(jià)格和數(shù)量這一對(duì)相互約束的矛盾，構(gòu)成了系統(tǒng)運(yùn)行中的正負(fù)反饋機(jī)制，是周期運(yùn)動(dòng)的直接動(dòng)力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場(chǎng)的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無(wú)法保證未來(lái)獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)
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