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一級市場：信用債凈融資由正轉(zhuǎn)負(fù)，發(fā)行成本有所上行。（9月1日9月30日）信用債發(fā)行1709只，發(fā)行額11419.7億元，環(huán)減25.0%；償還額（含到期回售，下同）12534.7億元，環(huán)減7.0%；凈融資額-1115.0億元，較上月減少2861.9億元，凈融資額由正轉(zhuǎn)負(fù)。9月信用債發(fā)行加權(quán)久期為2.19年，較上月拉長0.01年；9月信用債加權(quán)發(fā)行成本3.57%，較上月上行17BP。從品種來看，除ABS有小幅增加外，其余券種均有不同程度減少，其中短融、公司債、中票發(fā)行占比分別為26.6%、30.1%、20.9%，分別環(huán)減35.3%、15.4%、38.4%。從期限來看，仍以1年（含）以內(nèi)、1-3（含）年為主，占比分別為34.8%、45.0%，其中1-3（含）發(fā)行額環(huán)比降幅最小，為-20.7%。從等級來看，發(fā)行主力仍為AAA級，占比47.3%。
　　地產(chǎn)債凈融資額較上月明顯下降，凈融資265.1億元，較上月減少318.6億，發(fā)行仍以國企為主。
　　城投債凈融資有所回落，凈融資501.1億元，較上月減少1,495.8億元。
　　二級市場：本月信用債到期收益率集體上行。從中短期票據(jù)來看，各等級到期收益率上行7-23BP，其中，中短期的各等級收益率上行幅度較大，1YAAA、1YAA+、1YAA分別上行16BP、17BP、21BP；3YAAA、3YAA+、3YAA分別上行18BP、23BP、22BP；5年期各等級到期收益率上行7-16BP。本月信用利差有所分化，1年期的中高評級信用利差被動收窄，中長期限信用利差多數(shù)走闊。1YAAA、1YAA+均小幅收窄2BP，其余品種中除5YAA信用利差小幅收窄2BP外，信用利差均走闊，其中3年期信用利差走闊幅度最大，為7-12BP。期限利差來看，本月中短期票據(jù)3-1年集體走闊，5-3年集體收窄。等級利差來看，本月中短期票據(jù)AA-(AA+)多數(shù)收窄，(AA+)-AAA集體走闊。地產(chǎn)債方面，本月1年期的中高評級信用利差被動收窄，中長期限信用利差多數(shù)走闊；期限利差3-1年集體走闊，5-3年集體收窄；等級利差多數(shù)走闊。城投債方面，本月城投債信用利差集體走闊，3年期各等級信用利差走闊幅度較大；期限利差集體收窄；等級利差A(yù)A-(AA+)集體走闊，(AA+)-AAA多數(shù)收窄。
　　主體評級方面，本月共有26家境內(nèi)企業(yè)主體評級被調(diào)低、評級展望為負(fù)面或被列入評級觀察名單，16家企業(yè)主體評級被調(diào)低（不含僅展望調(diào)低），其中12家企業(yè)主體評級被調(diào)低（不含僅展望調(diào)低）且展望為負(fù)面；評級展望方面，本月共有9家企業(yè)主體評級展望被調(diào)低或主體評級展望為負(fù)面；被列入評級觀察名單方面，本月僅1家企業(yè)被列入評級觀察名單。評級變動主要集中于房地產(chǎn)、工業(yè)等行業(yè)。
　　本月負(fù)面輿情，地產(chǎn)主要涉及債券展期、評級下調(diào)、債務(wù)違約、被列入失信被執(zhí)行人等，城投主要涉及新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例較高、被列入失信被執(zhí)行人、高管被調(diào)查或處分等。地產(chǎn)債方面，榮盛發(fā)展、綠地控股、碧桂園等獲通過債券展期征求；穆迪將碧桂園、弘陽地產(chǎn)等評級調(diào)低、標(biāo)普將新城控股主體信用評級調(diào)低等；華夏幸福截至8月底累計(jì)未能如期償還債務(wù)金額248.8億等；恒大地產(chǎn)存在超590條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超560億元等。城投方面，嘉善經(jīng)開實(shí)業(yè)、寧波舜通、東臺惠民等涉及累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例超百分之四十；凱里城投、六盤水水城城投等涉及被列入失信被執(zhí)行人；寧波城建投資控股、定遠(yuǎn)城發(fā)等涉及高管被調(diào)查或處分。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑和處理偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。