>> 西部證券-2024年人民幣匯率展望：重回雙向波動-231007
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 775KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
| 下載權限： |
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2022年人民幣對美元貶值8.3%，創(chuàng)1994年以來最大年度跌幅。今年前三季度，人民幣對美元匯率貶值4.8%。9月9日收盤價一度突破去年高點，創(chuàng)2008年以來新高。隨著人民幣匯率貶值壓力加大，央行持續(xù)釋放穩(wěn)定匯率的政策信號，8月中旬以來多次強調(diào)“堅決防范匯率超調(diào)風險”。
影響匯率的因素包括經(jīng)濟增長和通脹、經(jīng)常賬戶、資本流動、美元指數(shù)、地緣政治等。經(jīng)濟增長和通脹對匯率的影響主要體現(xiàn)在實際匯率的變化上，2021年以來中國經(jīng)濟增速相對貿(mào)易伙伴追趕速度放緩，給實際有效匯率帶來一定貶值壓力。我國經(jīng)常賬戶維持順差，對于穩(wěn)定人民幣匯率發(fā)揮積極作用。但是受證券投資和直接投資拖累，過去兩年非儲備金融賬戶出現(xiàn)逆差。2017年以來，地緣政治因素給人民幣造成的沖擊加大。去年以來，美元升值給人民幣匯率帶來貶值壓力。
央行穩(wěn)定人民幣匯率的政策工具包括外匯占款、中間價、逆周期調(diào)節(jié)因子、外匯存款準備金率、遠期售匯業(yè)務外匯風險準備金率、跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、離岸央票、外匯市場自律機制等。2018年央行基本退出常態(tài)式外匯干預以來，外匯占款變化不大。每日早上公布的中間價可以限制即期匯率日內(nèi)波動區(qū)間，并起到政策信號作用。逆周期因子2020年10月淡出使用，央行未明確是否再次啟用。下調(diào)外匯存款準備金率有利于增加境內(nèi)外匯流動性。上調(diào)遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率可以抑制遠期購匯需求。上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)有利于企業(yè)和金融機構增加跨境融資。離岸市場發(fā)行央票有利于離岸人民幣匯率穩(wěn)定。外匯市場自律機制可以協(xié)同商業(yè)銀行穩(wěn)定外匯市場，國內(nèi)金融部門整體擁有較大規(guī)模外匯資產(chǎn)應對匯率波動風險。
往前看，美元兌人民幣匯率2023年可能在7.3元/美元附近波動。2024年如果國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)回升，匯率可能重回7以下；如果國內(nèi)經(jīng)濟放緩，人民幣仍有貶值壓力。隨著宏觀政策調(diào)控力度進一步加大，國內(nèi)經(jīng)濟開始企穩(wěn)回升，全年有望實現(xiàn)5%左右的增長。經(jīng)濟企穩(wěn)和央行穩(wěn)匯率政策力度加大給人民幣匯率帶來支撐，我們預計2023年年內(nèi)美元兌人民幣匯率可能在7.3元/美元附近波動。展望2024年，國內(nèi)經(jīng)濟增長仍面臨挑戰(zhàn)；經(jīng)常賬戶順差和非儲備金融賬戶逆差格局可能延續(xù)；近期中美加強對話合作出現(xiàn)積極進展，兩國關系仍然面臨困難和挑戰(zhàn)；美元未來走勢仍有較大不確定性。我們預計2024年人民幣匯率重回雙向波動。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟放緩，地緣政治風險上升，美元大幅升值
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