>> 西部證券-美國9月通脹點評：能源商品價格由負(fù)轉(zhuǎn)正、租金粘性較強(qiáng)-231012
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,楊一凡 |
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數(shù)據(jù)：美國9月未季調(diào)CPI年率3.7%,預(yù)期3.6%,前值3.7%；美國9月CPI環(huán)比上升0.4%，預(yù)估為0.3%，前值為0.6%；美國9月核心CPI同比上升4.1%，預(yù)估為4.1%，前值為4.3%。
CPI分項中食品價格放緩，能源商品價格由負(fù)轉(zhuǎn)正。9月食品價格增速為3.7%（前值4.3%），其中肉禽魚蛋價格增速由前值的0%回升至0.2%，水果蔬菜價格從前值的2.1%放緩至0.8%。非家庭食品價格增速由前值的6.5%放緩至6%。能源價格同比跌幅收窄至-0.5%（前值-3.6%），其中能源商品增速同比從前值的-4.2%轉(zhuǎn)正至2.2%，但能源服務(wù)增速同比從前值的-2.8%回落至-3.3%。
核心CPI符合預(yù)期，服務(wù)價格和租金為主要支撐。9月核心商品價格增速為0%（前值0.4%），二手車價格為-8%（前值-6.6%），新車價格增長2.5%（前值2.9%）。核心服務(wù)價格增長5.7%（前值5.9%），主要住所租金增速為7.4%（前值為7.8%），其他個人服務(wù)價格增速為6.8%（前值為6.4%）。
具體來看：1）9月能源價格繼續(xù)攀升，推動能源商品價格同比增速步入正數(shù)，支撐CPI強(qiáng)于預(yù)期。包括美國9月PPI漲幅超預(yù)期的主要原因也是在于最終需求能源價格上漲3.3%，其中汽油指數(shù)上漲5.4%。2）住房租金下行趨勢放緩，核心商品價格環(huán)比跌幅走闊。耐用品價格環(huán)比為-0.4%，低于前值的-0.3%，同比增速從前值的-2.0%回落至-2.2%。相較之下，9月居所同比增速持平于前值，環(huán)比從前值的0.3%上行至0.6%。3）服務(wù)價格下行速度有所放緩。9月份的就業(yè)報告顯示勞動力市場雖然處于下行趨勢，但是短期有所反復(fù)，或意味著薪資粘性也將有所加劇，進(jìn)而反饋到更為廣泛的通脹，從9月通脹數(shù)據(jù)來看，其他個人服務(wù)價格環(huán)比和同比均表現(xiàn)較強(qiáng)。
通脹超預(yù)期或意味著短期利率“higher-for-longer”得到加持。從通脹預(yù)期來看，在上半年通脹快速下行之后，通脹“二次反彈”跡象較為顯著，包括紐約聯(lián)儲9月消費(fèi)者調(diào)查結(jié)果顯示，當(dāng)前一年期通脹預(yù)期上升至3.7%，為三個月新高，之前8月為3.6%；三年期通脹預(yù)期上升至3.0%，創(chuàng)下近一年新高，8月為2.8%。往后看，能源價格高位震蕩，疊加近期美國汽車行業(yè)罷工事件可能帶來漲薪壓力，均將對通脹有所提振。從基本面來看，美國消費(fèi)韌性仍存+制造業(yè)觸底回升，或意味著快速去庫存的力量減弱也會導(dǎo)致核心商品價格進(jìn)一步下行空間受限。根據(jù)FedWatch顯示，11月維持當(dāng)前利率的概率接近90%。
數(shù)據(jù)公布后，10年美債收益率和美元指數(shù)上行，黃金和美股期貨價格有所下挫。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。
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