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10月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布9月物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)。CPI同比持平，前值漲0.1%，預(yù)期漲0.2%；環(huán)比漲0.2%，前值漲0.3%。PPI同比降2.5%，前值降3.0%；環(huán)比漲0.4%，前值漲0.2%。
　　本期物價(jià)數(shù)據(jù)核心關(guān)注點(diǎn)包括：
　　1、CPI同比增速小幅回落。8月CPI實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，9月再度回落至增速持平，主因在于高基數(shù)效應(yīng)下食品煙酒分項(xiàng)拖累。拆解來看，翹尾因素影響CPI下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素今年3月以來首次回正至0.2%。
　　2、核心CPI同比漲0.8%，與前值持平，環(huán)比漲0.1%，食品與能源拖累仍在。
　　3、豬肉價(jià)格拖累加劇。9月豬肉價(jià)格同比下降22.0%，影響CPI下降約0.37個(gè)百分點(diǎn)（8月影響CPI下降約0.28個(gè)百分點(diǎn)），對(duì)CPI拖累加劇，主因在于出欄加快而需求回升偏慢，導(dǎo)致豬價(jià)旺季不旺，9月豬肉平均批發(fā)價(jià)較上月下行0.44%（上年同期為上漲5.97%）。
　　4、原油價(jià)格走高行情持續(xù)演繹。需求預(yù)期回升疊加原油減產(chǎn)，9月布倫特原油價(jià)格延續(xù)走高，超越上年同期的同時(shí)剪刀差不斷走闊。國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格自6月中旬以來連續(xù)6次調(diào)升，9月21日調(diào)整后汽油、柴油最高零售價(jià)分別較上年同期高300元/噸、290元/噸，支撐交通和通信分項(xiàng)持續(xù)邊際改善。
　　5、PPI延續(xù)修復(fù)。PPI同比降幅連續(xù)三個(gè)月收窄，環(huán)比改善幅度增大。生產(chǎn)資料、生活資料價(jià)格走勢(shì)分化，上游生產(chǎn)端同比降幅收窄而環(huán)比增速加快，下游生活端價(jià)格同比降幅走闊，折射當(dāng)前上游熱、下游冷的行業(yè)分化格局。
　　6、環(huán)比改善行業(yè)數(shù)量顯著增加。在33個(gè)大類行業(yè)中，9月僅有8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)環(huán)比仍為負(fù)值，數(shù)量較上月減少6個(gè)，且降幅均較上月出現(xiàn)收窄或持平，行業(yè)整體改善趨勢(shì)明顯。
　　債市策略總結(jié)：
　　產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，上游生產(chǎn)行業(yè)價(jià)格修復(fù)強(qiáng)于下游需求，且下游需求存在一定分化現(xiàn)象，可選消費(fèi)需求強(qiáng)于必選消費(fèi)，指向內(nèi)需復(fù)蘇的斜率仍相對(duì)有限。但中秋假日錯(cuò)位等季節(jié)性因素亦構(gòu)成額外擾動(dòng)，而物價(jià)數(shù)據(jù)又是經(jīng)濟(jì)的滯后變量，小幅不及預(yù)期的物價(jià)數(shù)據(jù)或并非意味經(jīng)濟(jì)修復(fù)出現(xiàn)波折?？傮w來看，9月基本符合預(yù)期的物價(jià)數(shù)據(jù)對(duì)債券市場(chǎng)的影響或相對(duì)有限。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)程度或超預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程或不及預(yù)期。