>> 信達證券-出口超預(yù)期增長源自量的貢獻-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
解運亮 |
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出口超預(yù)期增長源自量的貢獻。9月出口金額同比降幅繼續(xù)收窄，超預(yù)期回升源自量的貢獻。按價量拆解看，今年部分月度出口值下降，主要是受到出口價格下跌拖累，但9月出口的超預(yù)期好轉(zhuǎn)的主要原因并非價格改善，而是量的增長。此外，9月環(huán)比漲幅為近年同期新高，出口改善釋放兩個信號，一是出口數(shù)量貢獻增強，回升勢頭逐步鞏固，二是我國對中東、非洲、中亞等新興市場出口同比增速進一步加快，顯示出對“一帶一路”沿線國家和新興市場出口增長提速。
工業(yè)需求邊際改善，但恢復(fù)斜率偏緩。9月進口同比降幅繼續(xù)收窄，略好于預(yù)期。我們認(rèn)為，進口同比降幅收窄源自原材料產(chǎn)品進口的支撐。在9月制造業(yè)景氣度調(diào)查中，原材料庫存PMI繼續(xù)回升，采購活動也在加快，對應(yīng)于原材料商品進口需求上升。在四大能源產(chǎn)品中，大多能源產(chǎn)品進口同比改善，鐵礦砂、銅礦砂大宗原材料進口同比增長，但漲幅放緩；受機電和高新技術(shù)產(chǎn)品同比降幅擴大的拖累，進口修復(fù)仍偏慢。
年內(nèi)出口增速或有望轉(zhuǎn)正。結(jié)合基數(shù)判斷，我們預(yù)計后續(xù)出口同比增速或?qū)⑦M一步回升，年內(nèi)出口增速或有望轉(zhuǎn)正。一是外貿(mào)高基數(shù)壓力將在四季度有明顯緩解，基數(shù)走低或?qū)⒅嗡募径瘸隹谏闲?。二是工業(yè)品價格觸底回升，價格對出口金額的拖累或有緩解，后續(xù)價格因素對出口金額的拖累有望繼續(xù)邊際政善。三是9月出口數(shù)量對整體出口金額有提振，我國近兩個月出口也呈現(xiàn)出較多積極變化，顯示無需對出口過分悲觀。
風(fēng)險因素：穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期，全球經(jīng)濟景氣度不及預(yù)期等。
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