>> 財通證券-杭叉集團(603298)三季度凈利潤大幅增長，盈利能力持續(xù)提升-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：10月17日，公司發(fā)布2023年三季報。前三季度，公司實現(xiàn)營收125.15億元，同比增長10.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.05億元，同比增長74.89%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤12.73億元，同比增長73.40%。
三季度凈利潤大幅增長，單季度凈利率水平創(chuàng)歷史新高。第三季度，公司實現(xiàn)營收42.93億元，同比增長11.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.23億元，同比增長80.19%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.06億元，同比增長71.48%。第三季度，公司毛利率為22.37%，同比提升5.74pct，環(huán)比提升2.43pct；凈利率為12.81%，同比提升4.84pct，環(huán)比提升0.54pct。公司電動叉車產(chǎn)品銷售旺盛，海外出口保持快速增長；受電動產(chǎn)品及海外出口占比提升、原材料價格及航運價格下降，投資收益增加等因素影響，公司第三季度盈利能力持續(xù)增強，凈利率水平創(chuàng)單季度歷史新高。前三季度，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率為7.24次，同比降低1.12次；存貨周轉(zhuǎn)率為5.11次，同比降低0.23次；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為9.35億元，同比增長70.62%。公司現(xiàn)金流情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)營質(zhì)量夯實穩(wěn)健。
國內(nèi)市場逐步恢復，電動叉車占比持續(xù)提升。前三季度，我國叉車銷售87.61萬臺，同比增長8.4%；其中9月叉車銷售99946臺，同比增長16.3%。9月國內(nèi)市場銷售66279臺，同比增長19.5%；出口銷售33667臺，同比增長10.5%；國內(nèi)市場逐步復蘇，叉車行業(yè)景氣度不斷回升。上半年，我國Ⅰ類車/Ⅱ類車/Ⅲ類車/Ⅳ+Ⅴ類車分別銷售7.64/1.06/29.03/20.82萬臺，分別同比增長23.22%/ 40.84%/5.20%/0.19%。Ⅰ類車/Ⅱ類車銷售增速明顯快于Ⅲ類車及Ⅳ+Ⅴ類車，電動叉車占比持續(xù)提升。上半年，我國電動叉車占比達到64.45%，但平衡重式叉車中電動化比例僅為26.85%，未來依然有較大提升空間。以電動叉車、新能源鋰電池叉車為代表的車型競爭力明顯提升。公司是行業(yè)中鋰電池產(chǎn)品系列最齊全的企業(yè)，銷量領跑行業(yè)，新能源產(chǎn)品市場占有率同比有較大幅度提升，高壓鋰電產(chǎn)品位居全球前列；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有望進一步增強公司競爭優(yōu)勢。
海外收入占比持續(xù)提升，國際化戰(zhàn)略不斷推進。公司上半年國外營業(yè)收入占營業(yè)收入比例從2022年上半年的27%左右提升到33%以上，公司出口臺量、國外營業(yè)收入連續(xù)十多年位列行業(yè)前茅。上半年公司新成立墨西哥和巴西公司，收購一家澳大利亞經(jīng)銷商杭叉設備有限公司，成立浙江杭叉賽維思國際貿(mào)易有限公司。公司持續(xù)加強海外營銷和售后服務網(wǎng)絡建設，在歐洲、北美、東南亞、大洋洲等成立了9家海外銷售型公司、配件服務中心，形成由“杭叉總部-海外公司-代理商”組成的三層級服務網(wǎng)絡，確保終端用戶可以得到快速且專業(yè)的配件售后服務，公司的品牌知名度和用戶滿意度不斷增強，產(chǎn)品海外市場銷售規(guī)?？焖偬嵘４送?，歐洲等海外市場電動叉車仍然以鉛酸電池為主，公司鋰電叉車優(yōu)勢突出，伴隨著鋰電池對鉛酸電池的不斷替代，公司在海外有望實現(xiàn)彎道超車
投資建議：叉車國內(nèi)市場銷售逐步回暖，海外出口持續(xù)較快增長，公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)較快增長，盈利能力不斷提升。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為16.33/18.83/21.56億元，對應PE分別為13.39/11.62/10.14倍。維持公司“增持”評級。
風險提示：制造業(yè)投資增速不及預期，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，市場競爭加劇，原材料價格大幅波動等。
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