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事件:公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，公司2023年前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.5億元，同比增加13.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比減少45.77%。其中Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增加46.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比增加42.76%。
　　積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，合同訂單大幅增長(zhǎng)：2023年前三季度，公司合同簽訂額累計(jì)達(dá)到10.39億元，較去年同比增長(zhǎng)101.75%，剔除EPC類型業(yè)務(wù)，2023年前三季度合同簽訂額為8.35億元，較去年同比增長(zhǎng)62.14%。其中，2023年第三季度合同簽訂額為3.32億元，較去年同期增長(zhǎng)72.92%。2023年9月25日晚公司發(fā)布重大合同公告，公司與俄羅斯某超大型重要銅生產(chǎn)商簽訂《泵和旋流器組供貨合同》，公司為該客戶提供渣漿泵和水力旋流器等設(shè)備，合同總金額人民幣為0.94億元。公司海外訂單逐步兌現(xiàn)，持續(xù)看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　公司產(chǎn)品系列豐富，研發(fā)投入持續(xù)增加，具備選礦設(shè)備材料應(yīng)用先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司擁有橡膠耐磨選礦設(shè)備及備件上百種，包括磨礦橡膠耐磨系列(磨機(jī)襯板、圓筒篩、篩板)、礦漿輸送橡膠耐磨系列(渣漿泵、旋流器及管道)、浮選機(jī)橡膠耐磨備件系列等。目前，公司高分子耐磨材料研究以橡膠為主，通過(guò)多年的技術(shù)積累和研究，針對(duì)不同的工況環(huán)境和選礦設(shè)備特性，已研發(fā)出十余種橡膠混煉配方，不同的混煉膠種都研究和制定了煉膠、硫化工藝，還配備了全套橡膠檢測(cè)設(shè)備，保證了材料性能的穩(wěn)定性。2023年H1公司共計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用1415萬(wàn)元，同比增加50.22%，高研發(fā)投入確保公司產(chǎn)品的迭代更新及新材料應(yīng)用上保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　“一帶一路”助力海外市場(chǎng)開(kāi)拓，海外市場(chǎng)潛力逐步兌現(xiàn)。公司海外客戶主要集中于“一帶一路”國(guó)家，例如中亞、東歐、南美、非洲等地對(duì)中國(guó)較為友好并且礦產(chǎn)資源豐富。國(guó)際環(huán)境的變化給公司帶來(lái)了較大的機(jī)遇，為當(dāng)期及未來(lái)公司的合同簽訂帶來(lái)較大助力，我們判斷隨著海外業(yè)務(wù)占比不斷提升，公司盈利能力也將穩(wěn)步提升。
　　投資建議：考慮到公司是國(guó)內(nèi)橡膠耐磨件龍頭，橡膠耐磨備件有望逐步替代傳統(tǒng)金屬備件，公司作為龍頭將充分受益，且公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，將充分受益于“一帶一路”推進(jìn)帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)海外業(yè)務(wù)。我們維持公司23-25年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為11.57、15.55、19.50億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.94、1.55、2.38億元，對(duì)應(yīng)10月25日股價(jià)，EPS分別為0.90、1.48、2.27元，PE估值分別為31.8、19.4、12.6倍，維持買入-B建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：橡膠耐磨備件滲透率提升不及預(yù)期，海外客戶開(kāi)拓不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)等