>> 財通證券-仙琚制藥(002332)制劑集采致業(yè)績承壓，期待中長期發(fā)展-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
425KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張文錄,鄒一瑜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績報告，公司前三季度實現(xiàn)營收32.37億元（-6.24%），歸母凈利及扣非凈利4.72億元（-10.89%）、4.62億元（-7.32%）。
業(yè)績短期承壓，環(huán)比略改善：公司前三季度業(yè)績承壓，主要受第七批國家集采影響羅庫溴銨注射液以及各省區(qū)域集采影響黃體酮膠囊的銷售額。單季度來看，23Q3實現(xiàn)營收11.19億元（-8.62%），歸母凈利及扣非凈利1.70億元（-14.30%）、1.65億元（-12.17%），環(huán)比來看，歸母凈利及扣非凈利分別環(huán)比增加0.65%、0.67%。公司期間費用率為33.34%（-5.22pct），主要受銷售費用率影響，為22.45%（-6.54pct），管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別為7.18%（+1.41pct）、-0.61%（-0.04pct）、4.31%（-0.06pct）。
制劑研發(fā)力度加大，期待原料藥規(guī)范市場拓展：制劑業(yè)務(wù)方面，公司加大研發(fā)力度，產(chǎn)品申報按既定的目標(biāo)推進(jìn)，截止23Q3，公司已有6個產(chǎn)品受理，2個產(chǎn)品獲批或過評，未來看好新產(chǎn)品逐步積累，有望消化集采影響。此外，公司在研品種豐富，如黃體酮緩釋凝膠、奧美克松鈉，研發(fā)成功后將打開增長空間。原料藥業(yè)務(wù)方面，Newchem穩(wěn)健發(fā)展，協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)，工藝優(yōu)化產(chǎn)能提升，同時楊府原料藥廠區(qū)已于23年8月通過美國FDA現(xiàn)場檢查，為公司進(jìn)一步拓展美國API市場提供了新的契機(jī)，并對拓展全球規(guī)范市場帶來積極影響。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入42.85/49.04/56.66億元，歸母凈利潤6.57/7.86/9.57億元。對應(yīng)PE分別為16.94/14.16/11.63倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；研發(fā)不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險等。
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