久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，主流產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升，2024年成本下行利潤(rùn)率或進(jìn)一步優(yōu)化，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E21X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持2023-25年EPS預(yù)測(cè)為3.13/3.57/3.95元，維持目標(biāo)價(jià)124.9元，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E 35X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期：根據(jù)公司公告，1-3Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.29億元、同比+6.94%，歸母凈利13.44億元、同比+13.67%，扣非凈利13.27億元、同比+14.28%。對(duì)應(yīng)3Q23單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.24億元、同比+6.51%，歸母凈利4.79億元、同比+5.32%，扣非凈利4.73億元、同比+6.18%。收入、利潤(rùn)符合預(yù)期。
　　主流產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升，3Q23噸價(jià)小幅提升：1-3Q23公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)量265.17萬(wàn)千升、同比+0.02%，噸價(jià)4,913.33元、同比+1.89%。對(duì)應(yīng)3Q23實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)量92.49萬(wàn)千升、同比+5.33%，噸價(jià)4,891.21元、同比+1.12%。公司3Q23高檔收入略有下滑、同比-1.03%，主流收入穩(wěn)健增長(zhǎng)、同比+13.42%，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品持續(xù)出清、同比+1.29%。
　　3Q23成本波動(dòng)毛利率承壓，2024年利潤(rùn)率或?qū)?yōu)化：3Q23公司毛利率50.53%、同比-1.09pct；噸成本2,419.81元/千升、同比+3.40%，預(yù)計(jì)2024年成本有望改善至恢復(fù)下行。3Q23費(fèi)效比提升，銷(xiāo)售費(fèi)用率15.60%、同比+0.36pct，管理費(fèi)用率2.18%、同比-1.30pct，研發(fā)費(fèi)用率0.02%、同比-0.27pct。3Q23公司凈利率21.36%、同比-0.36pct，扣非凈利率10.45%、同比-0.03pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本波動(dòng)，天氣因素。