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 10月31日R001快速走高，加權平均利率收于3.2%，跨月后利率回落，貨幣市場利率回歸平穩(wěn)。
　　美國失業(yè)率走高，帶來了美元指數(shù)的快速下行，非美貨幣壓力減緩，美元兌人民幣日內成交價回到了7.28。
　　我們的分析：10月跨月資金的緊張是政府集中發(fā)債、繳稅的影響，央行短期一方面防止資金空轉，另一方面需要貨幣市場平穩(wěn)。而特別國債的推出、特殊再融資債券發(fā)行使得市場資金緊張。雖然跨月后貨幣市場資金利率回落，但是長端資金面仍然吃緊。
　　分析1：資金市場壓力回落，但債券市場資金仍然偏緊。貨幣市場利率再次快速上行的可能性偏弱，并且隔夜利率上行并未引起其他利率連鎖反應，說明周二的上行只是結構性的。但貨幣資金緊張的局面仍然存在，債券市場由于供給放量的原因，仍受到資金壓力的困擾。
　　分析2：存量資金壓力較大，降準已經(jīng)成為選項之一。截至本周末，MLF余額達到5.68萬億，本周7天逆回購合計到期量2.82萬億，貨幣系統(tǒng)依靠央行短期資金的壓力較大。國際收支顯示近3個月除貨物貿易外，其他渠道資金流出壓力較大。在此種情況下，降準會降低銀行的資金壓力，同時增加銀行利潤。
　　分析3：長債市場短期受到供給和資金的困擾，中期可能受到經(jīng)濟好轉的影響，長債利率下行并不順利。短期的資金市場仍然偏緊，而債券放量可能持續(xù)至明年1季度，長債供應量加大。政府推動經(jīng)濟的信心較為堅決，中期來看，長債也會受到經(jīng)濟增長的影響。即使啟動降息和全球貨幣市場反轉，更受益的可能是資本市場和短債市場。
　　分析4：美元指數(shù)快速下行，暫時緩解了非美貨幣壓力。美元的下跌可能不是一帆風順，歐元區(qū)降息時間仍然快于美聯(lián)儲。當前人民幣匯率的壓力來自于美元指數(shù)，美元指數(shù)的上行的暫緩將減輕人民幣匯率的壓力。
　　總結，本周來看，國內貨幣市場風險退潮，仍然保持著緊平衡的狀態(tài)。海外市場稍有好轉，需要繼續(xù)觀察后續(xù)美國的經(jīng)濟指標。
　　風險提示
　　1.政策理解不到位的風險
　　2.央行貨幣政策超預期的風險
　　3.政府債券發(fā)行超預期的風險
　　4.經(jīng)濟超預期下行的風險
　　5.美聯(lián)儲緊縮周期超預期加長的風險