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本文我們將回顧3季度“固收+”基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，通過(guò)篩選出進(jìn)攻型與防守型“固收+”基金，分析高收益及低回撤的產(chǎn)品特性。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步整合出攻守兼?zhèn)涞目?jī)優(yōu)“固收+”基金。在對(duì)比績(jī)優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理的框架及投資策略基礎(chǔ)上，挖掘產(chǎn)品業(yè)績(jī)突出根源。
　　3季度“固收+”市場(chǎng)回顧：存量規(guī)模方面，3季度“固收+”基金合計(jì)規(guī)模12563.7億元，相比2季度末規(guī)模下降4.8%。其中偏債混合型“固收+”基金規(guī)模萎縮最為明顯。收益率方面，“固收+”基金3季度累計(jì)收益率為-0.8%，受權(quán)益市場(chǎng)回落拖累，較2季度的-0.2%有所下降。最大回撤方面，3季度最大回撤為-2.2%。風(fēng)險(xiǎn)收益負(fù)值擴(kuò)大，3季度“固收+”基金產(chǎn)品整體夏普比率為-1.4。超額收益轉(zhuǎn)負(fù)。Alpha由2季度的3.2%降至-1.0%，這反映隨著股票及轉(zhuǎn)債市場(chǎng)震蕩回落，“固收+”產(chǎn)品整體獲取超額收益的能力下降。
　　“固收+”基金分類特征：進(jìn)取型基金規(guī)模和單產(chǎn)品平均規(guī)模最大，3季度環(huán)比上，三類產(chǎn)品規(guī)模占比變動(dòng)不大。穩(wěn)健型產(chǎn)品收益最優(yōu)且回撤最小，3季度累計(jì)收益率、最大回撤分別為-0.3%、-1.1%。風(fēng)險(xiǎn)收益上差異不大，穩(wěn)健型、平衡型、進(jìn)取型分別為-1.0%、-1.0%、-1.1%。夏普比率方面，進(jìn)取型最高，為-1.3。
　　進(jìn)攻型“固收+”基金績(jī)效分析與特征提?。海?）3季度權(quán)益市場(chǎng)以及轉(zhuǎn)債市場(chǎng)行情回落，“固收+”基金在權(quán)益資產(chǎn)比例方面有所分化，其中穩(wěn)健型產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位上調(diào)1.8個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)攻型產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位下調(diào)1.7個(gè)百分點(diǎn)，其中收益率較高的組1權(quán)益?zhèn)}位3季度環(huán)比明顯提升（2）行業(yè)集中度方面，數(shù)據(jù)顯示平均收益率越高的組，行業(yè)集中度越高（3）本季度，規(guī)模、產(chǎn)品成立年限特征與產(chǎn)品收益率幾乎不相關(guān)。
　　防守型“固收+”基金績(jī)效分析與特征提取：（1）整體來(lái)看，2022年以來(lái)的防守型“固收+”基金權(quán)益?zhèn)}位明顯偏低，且3季度差值還有所擴(kuò)大。（2）防守型基金產(chǎn)品行業(yè)集中度低于進(jìn)取型產(chǎn)品，兩類產(chǎn)品前五大重倉(cāng)行業(yè)占比分別為47.4%、48.8%，與以往季度防守型顯著重倉(cāng)傳統(tǒng)周期行業(yè)不同，3季度有分散行業(yè)的特征體現(xiàn)。（3）防守型“固收+”基金產(chǎn)品組合久期常偏低，但最近2個(gè)季度環(huán)比上提，反映其對(duì)債券加久期關(guān)注度有所上升。
　　攻守兼?zhèn)涞摹肮淌?”基金案例與框架體系：我們根據(jù)上述兩類方法篩選后的基金產(chǎn)品找出多次出現(xiàn)的基金經(jīng)理作為攻守兼?zhèn)涞摹肮淌?”基金的典型案例。我們篩選了4個(gè)績(jī)優(yōu)“固收+”基金案例，包括：安信基金張翼飛的遠(yuǎn)離信用風(fēng)險(xiǎn)，躲避權(quán)益泡沫，重轉(zhuǎn)債定價(jià)的低風(fēng)險(xiǎn)策略、景順長(zhǎng)城基金李怡文的多市場(chǎng)分散策略、易方達(dá)基金楊康的全天候、多資產(chǎn)、多策略和匯豐晉信基金蔡若林的風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先策略。最后匯總這些基金經(jīng)理的投資理念、資產(chǎn)配置、債券配置、權(quán)益配置、回撤管理等框架體系與核心策略，以期為投資者提供參考
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)政策落實(shí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、樣本量不完全風(fēng)險(xiǎn)。
　　報(bào)告結(jié)論基于歷史價(jià)格信息和統(tǒng)計(jì)規(guī)律，但二級(jí)市場(chǎng)受各種即時(shí)性政策影響易出現(xiàn)統(tǒng)計(jì)規(guī)律之外的走勢(shì)，所以報(bào)告結(jié)論有可能無(wú)法正確預(yù)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展，報(bào)告閱讀者需審慎參考報(bào)告結(jié)論?；饸v史收益不代表未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。