>> 銀河證券-10月進出口數據分析：進口超預期，出口短暫擾動-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石 |
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11月7日海關總署公布10月份進出口數據：10月商品出口2748.3億美元，同比增速下滑至-6.4%（前值-6.2%），商品進口2183億美元，同比增長3%，貿易順差565.3億美元。
出口增速小幅回落，主要或受部分短期因素的擾動。首先，10月美國ISM制造業(yè)PMI降至46.7，部分與汽車業(yè)罷工有關。其次，價格因素上，10月義烏小商品出口價格指數回落至102.3，價格的支撐有所緩和，中國出口集裝箱運價延續(xù)季節(jié)性回落態(tài)勢，波羅的海BDI本月快速回落，環(huán)比-16%。再次，本年度中秋和國慶連休，使得部分報關推遲。
出口結構變化不大，對美和東盟出口稍有好轉，歐洲仍然疲軟。10月美國出口降幅減弱，本月對美出口拉低出口增速1.3%（上月-1.5%），美國消費仍然較強。對歐出口仍然疲軟，跌幅擴大，拉低出口1.8%（-1.7%）。對東盟出口稍有好轉，對泰國、新加坡、印尼出口降幅收窄，但對越南、馬來西亞和菲律賓出口繼續(xù)回落。
三大類產品出口增速降幅有所擴大，其中勞動密集型產品降幅更明顯。（1）勞動密集型產品降幅明顯，出口增速-11.1%（前值-8.2%），拉低出口2.5%；（2）機電產品出口繼續(xù)下行，拉低出口3.9%；但是汽車同比增速45.1%，手機同比增長21.8%，汽車和手機拉升出口2.17%；（3）高新技術產品下行拉低了出口2.5%。
出口表現仍屬平穩(wěn)，未來出口分化。出口環(huán)比下滑幅度略低于去年同期，仍然是節(jié)日因素主導，部分出口將會轉移至下個月。未來兩月，隨著超級購物節(jié)、年末的圣誕節(jié)生產需求，海外需求仍然平穩(wěn)。從產業(yè)鏈國家（韓國、日本）出口增速改善來看，我國出口增速有望迎來上行。出口產品中，勞動密集型產品可能持續(xù)下滑，汽車延續(xù)增長態(tài)勢，手機等電子產品逐步改善，這種分化會持續(xù)進行。預計4季度的出口同比增速為0.8%，全年出口增速在-4.1%左右。
10月國內生產好轉帶動進口增速快速轉正回升。進口繼續(xù)回升，不僅大宗商品量價齊升，集成電路的進口也出現了上行。國內財政政策推動的增長使得國內預期偏樂觀，同時國內經濟自然復蘇的步調較為正常，廠家開始為春節(jié)備貨。未來政策落實后投資的上行會助推進口回升，預計4季度進口增速為2%，全年進口增速為-5.1%。
風險提示：
1.內需不足的風險
2.海外衰退的風險
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