>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報：整體上行，中小轉(zhuǎn)債表現(xiàn)占優(yōu)-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳曦 |
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市場回顧：整體上行，中小轉(zhuǎn)債表現(xiàn)占優(yōu)
本周（11.6-11.10）轉(zhuǎn)債漲幅低于正股，日均成交額上升。轉(zhuǎn)債行業(yè)整體上漲，信息技術(shù)、醫(yī)療保健、能源表現(xiàn)占優(yōu)；從不同維度來看，中低等級、中高價、中小盤轉(zhuǎn)債漲幅較大。個券漲多跌少，在545只可交易轉(zhuǎn)債中，406只上漲，138只下跌，1只走平；剔除本周新上市個券，豪美轉(zhuǎn)債、中富轉(zhuǎn)債、金農(nóng)轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，正元轉(zhuǎn)02、中辰轉(zhuǎn)債、章鼓轉(zhuǎn)債跌幅居前。
轉(zhuǎn)債價格上升，轉(zhuǎn)股溢價率下降。截至11月10日，全市場可轉(zhuǎn)債的中位數(shù)價格是120.31元，與前周相比上升了1.19元，處于2021年以來49.60%分位數(shù)；全市場中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價率為34.53%，比前周下降1.34pct，處于2021年以來50.60%分位數(shù)。
本周（11.6-11.10）主要股指上升，小盤表現(xiàn)好于大盤，成長表現(xiàn)好于價值；行業(yè)漲多跌少，傳媒、計算機、通信、煤炭、電力設(shè)備領(lǐng)漲，食品飲料、石油石化、鋼鐵跌幅居前。北向資金轉(zhuǎn)為凈流出，主要流出行業(yè)為銀行和有色金屬；A股市場日均成交額上升、換手率上升，融資交易占比上升。
A股估值有所上升，截至11月10日，A股整體市盈率（PE）為17.00X，處于19.55%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，通信、家用電器、建筑裝飾、國防軍工、電力設(shè)備的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，建筑裝飾、建筑材料、銀行、房地產(chǎn)、家用電器的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場前瞻：當(dāng)前擇券可以更積極
10月份進口當(dāng)月同比超預(yù)期增長3.0%，環(huán)比上升9.3ppt，或表明進口形成了回升趨勢；出口超預(yù)期下降6.4%，或由于外需下降，后續(xù)還需觀察全球經(jīng)濟景氣度變化。10月PPI下降2.6%，符合預(yù)期；CPI超預(yù)期下降0.2%，主要是受到食品價格下降的影響。證監(jiān)會推出再融資新規(guī)，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)進行限制，有利于改善市場資金的流出，呵護市場資金面。當(dāng)前市場仍受到北向資金外流和地產(chǎn)數(shù)據(jù)待驗證的擾動。北向資金的流出明顯減緩，外資風(fēng)險偏好明顯增強。地產(chǎn)政策托底樓市，部分地產(chǎn)公司風(fēng)險事件得到解決，隨著地產(chǎn)銷售改善，有望拉動地產(chǎn)開工和投資數(shù)據(jù)的回升。當(dāng)前正股市場估值較低，轉(zhuǎn)債和正股成交位于底部，市場情緒處于低位，轉(zhuǎn)債有債底支撐，市場處于磨底階段；轉(zhuǎn)債估值結(jié)合股性和債性指標(biāo)來看，處于2021年以來估值中位，是當(dāng)前市場可以接受的合理水平。現(xiàn)階段不必對市場悲觀，政策主線延續(xù)穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，圍繞穩(wěn)增長的主線，聚焦消費、地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域，關(guān)注景氣度向上或反轉(zhuǎn)的行業(yè)，短期配置金融、交運、公用事業(yè)、能源等高股息、強債性的轉(zhuǎn)債應(yīng)對市場波動，加大對新券關(guān)注度，中期擇券可以更為積極，選擇一些行業(yè)景氣度上行或反轉(zhuǎn)、正股彈性較強、股性較強的個券。后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售的恢復(fù)、國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)、政策措施出臺和落實情況、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等。
風(fēng)險提示：公司信用風(fēng)險；轉(zhuǎn)債供給風(fēng)險；經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期。
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