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商品房市場，2024年銷售景氣度有望有所好轉，新開工有望完成筑底，竣工有一定壓力。構建房地產發(fā)展新模式要求下，2024年城中村改造和保障房建設有望加速推進，有利于給房地產產業(yè)鏈帶來增量需求。
　　水泥：價格、盈利和估值都已在底部，行業(yè)內部分化，海螺華新領先。展望2024年：（1）需求端：預計水泥需求逐步筑底。預計2024年水泥地產需求同比小幅下降，水泥基建需求繼續(xù)同比個位數增長。（2）供給端：新的平衡仍在構筑中，未來關注雙碳政策對行業(yè)產能的影響。（3）價格和盈利：2023年下半年水泥價格和盈利都已在底部，2024年繼續(xù)下行空間不大。行業(yè)底部區(qū)域，國內水泥企業(yè)盈利分化，海螺華新領先明顯，未來領先優(yōu)勢將持續(xù)；行業(yè)PB估值已處于歷史底部?？春萌A新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。
　　消費建材：2024年的不確定性來自竣工端，超預期因素看保障房和城中村改造力度。2023年在行業(yè)需求延續(xù)下滑背景下，優(yōu)秀龍頭公司憑借強大的競爭優(yōu)勢繼續(xù)提升份額，收入重回正增長、恢復好于行業(yè)；預計2024年行業(yè)集中度將繼續(xù)提升。在整體需求偏弱情況下，預計2024年原材料仍將在低位，這將給龍頭公司盈利繼續(xù)帶來保障。整體而言，2024年地產將慢慢完成筑底，消費建材龍頭公司盈利繼續(xù)有韌性復蘇，估值性價比高的品種將逐步具備吸引力。看好三棵樹、北新建材、兔寶寶、東方雨虹、東鵬控股，重點關注蒙娜麗莎、偉星新材、堅朗五金、箭牌家居、科順股份、志特新材。
　　玻纖碳基復材：價格和估值已在底部區(qū)域，關注供給端變化。（1）玻璃纖維：預計2023年有效凈新增產能（含冷修復產）約37萬噸，同比增長6%；預計2024有效凈新增產能（含冷修復產）約70萬噸，同比增長11%，供給有一定壓力，不過低景氣持續(xù)后觀察供給端的變化。（2）碳基復材：預計24年供需平衡景氣震蕩，盈利邊際修復，關注供給端變化。目前玻纖估值已在底部、碳基復材估值已較便宜；看好長海股份、中國巨石，重點關注中材科技、金博股份。
　　玻璃：地產竣工給浮法玻璃需求帶來一定壓力，關注光伏玻璃供給端變化。（1）需求端：地產竣工給浮法玻璃需求帶來一定壓力，光伏玻璃需求將邊際改善，藥用玻璃繼續(xù)受益于結構升級。（2）供給端：關注光伏玻璃新增供給變化。（3）成本端：純堿價格存回落預期。龍頭盈利將繼續(xù)保持領先優(yōu)勢。當前玻璃龍頭估值處于偏低水平；看好盈利能力領先的旗濱集團、山東藥玻、福萊特（A、H）、信義玻璃、信義光能，重點關注金晶科技、石英股份（注：表示與電新組聯合覆蓋）。
　　風險提示。宏觀經濟繼續(xù)下行風險，貨幣房地產等政策大幅波動風險，行業(yè)新投產能超預期風險，原材料成本上漲過快風險等。