>> 信達(dá)證券-2023年A股三季報分析：全A盈利探底，TMT與消費相對占優(yōu)-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 2247KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
樊繼拓 |
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核心結(jié)論：
全A營收增速降幅放緩，利潤增速觸底回升。全部A股2023Q3營業(yè)收入增速為2.23%，相較2023H1增速下降0.34pct。全部A股2023Q3凈利潤增速為-2.87%，相較2023Q1增速回升1.55pct。營收增速與盈利增速變動趨勢的背離顯示三季報上市公司業(yè)績的改善更多源于成本的下降。全A及全A（非金融）單季度凈利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，且改善幅度好于季節(jié)性表現(xiàn)。
主板盈利韌性較強，科創(chuàng)板持續(xù)低位改善。主板2023Q3歸母凈利潤同比增速為-1.82%，環(huán)比提升1.76pct?？苿?chuàng)板2023Q3歸母凈利潤同比為39.04%，環(huán)比提升1.88pct，科創(chuàng)板凈利潤增速已實現(xiàn)連續(xù)兩個季度的低位改善。
周期板塊營收增速低位改善，消費與TMT板塊盈利增速繼續(xù)改善。
周期板塊2023Q3歸母凈利潤累計同比增速為-23.69%，較中報環(huán)比回升6.28pct。TMT板塊2023Q3歸母凈利潤同比增速為-5.64%，較中報環(huán)比改善2.69pct。其次是必選消費板塊2023Q3歸母凈利潤累計同比增速為0.80%，較中報環(huán)比回升2.41pct。
1）周期板塊中約半數(shù)的周期行業(yè)營收增速出現(xiàn)低位改善，其中貴金屬、油氣開采、化學(xué)制品、鋼鐵的營收增速改善幅度較大，能源金屬、煤炭開采、金屬新材料、油田服務(wù)的營收增速降幅較大。2）中游制造業(yè)景氣度普遍下行，僅風(fēng)電設(shè)備營收增速環(huán)比回升。通用設(shè)備行業(yè)利潤增速明顯改善，而光伏設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備的凈利潤增速則持續(xù)下降。3）TMT板塊中，除通信外，其他一級行業(yè)營收增速均環(huán)比回升。傳媒與電子行業(yè)凈利潤增速改善幅度較大。4）必選消費行業(yè)營收增速普遍走弱，但半數(shù)以上盈利增速回升。其中美容護理、醫(yī)藥商業(yè)、調(diào)味發(fā)酵品的凈利潤增速改善幅度較大。5）可選消費板塊中，除家用電器外，其他可選消費行業(yè)盈利增速均改善，其中輕工制造營收增速改善幅度最大、休閑服務(wù)凈利潤增速大幅上升。
全A兩非的ROE小幅回升，銷售凈利率的回升是核心推動項。
全部A股（非金融兩油）ROE(TTM)為6.42%，較2023Q2的6.38%環(huán)比回升0.03pct。從ROE的影響因素來看，全部A股（非金融兩油）銷售凈利率較2023Q2提升0.43pct，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率環(huán)比走平，權(quán)益乘數(shù)環(huán)比下降，銷售凈利率的回升是推動ROE回升的核心因素。
1）板塊方面，可選消費板塊ROE明顯改善，TMT板塊的ROE小幅改善，中游制造板塊ROE降幅較大。2）細(xì)分行業(yè)方面，ROE改善幅度較大的行業(yè)為社會服務(wù)、鋼鐵、公用事業(yè)、交通運輸；ROE降幅較大的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、有色金屬、煤炭、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工；ROE在2023Q3首次環(huán)比改善的行業(yè)有鋼鐵、醫(yī)藥生物、環(huán)保；ROE連續(xù)多期走高的行業(yè)有傳媒、商貿(mào)零售、汽車、社會服務(wù)、公用事業(yè)。
風(fēng)險因素：報告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，歷史數(shù)據(jù)或已被股票市場定價；報告樣本選取不同可能導(dǎo)致統(tǒng)計結(jié)果偏差。
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