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本報(bào)告導(dǎo)讀：從業(yè)務(wù)上看，擔(dān)保放大倍數(shù)距離監(jiān)管上限仍有較大的發(fā)展空間。從投資端看，公司投資品種以銀行存款為主，投資風(fēng)格穩(wěn)健。
　　摘要：
　　河南省中豫融資擔(dān)保有限公司成立于2017年，為中原豫資投資控股集團(tuán)有限公司下屬重要的省級(jí)國(guó)有融資擔(dān)保業(yè)務(wù)平臺(tái)。截至2022年末，公司實(shí)收資本為100億元，過(guò)去幾年呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。中豫擔(dān)保共有40個(gè)股東，除河南省豫資城鄉(xiāng)一體化建設(shè)發(fā)展有限公司持股23.5%外，其余股東持股比例均在5%以下。從擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)看，公司擔(dān)保業(yè)務(wù)收入近幾年增長(zhǎng)較快，由2020年的3.92億增長(zhǎng)至2022年的7.82億，年復(fù)合增長(zhǎng)率41.3%，主要系債券擔(dān)保和貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。
　　債券擔(dān)保和貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至2022年末，公司在保余額368.04億，過(guò)去兩年復(fù)合增長(zhǎng)率46.7%。其中融資性擔(dān)保合計(jì)349.96億元，過(guò)去兩年增長(zhǎng)較快；非融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)18.07億元，在在保余額中整體占比較低。融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)中，貸款擔(dān)保余額125.3億元，過(guò)去兩年復(fù)合增長(zhǎng)率30.1%；債券擔(dān)保余額224.66億元，過(guò)去兩年復(fù)合增長(zhǎng)率63.4%。債券擔(dān)保均為省內(nèi)業(yè)務(wù)，城投債占比超過(guò)8成。截至2022年末，債券擔(dān)保業(yè)務(wù)中城投債占比84.0%。非城投債的在保余額合計(jì)35.1億元，均為地方國(guó)企，信用風(fēng)險(xiǎn)可控。
　　從主體評(píng)級(jí)來(lái)看，債券被擔(dān)保主體主要以AA為主。主體評(píng)級(jí)AA、AA占比分別為86.7%、4.0%。從票面利率分布看，主要以6-7%為主。其中票面利率在4%-5%之間的占比為7.1%、5%-6%之間占比為25.0%、6%-7%之間的占比為65.1%，7%以上的占比為2.8%。從發(fā)行期限看，債券發(fā)行期限以5年期和7年期為主。債券擔(dān)保余額中，發(fā)行期限5年的77.5億元，占比34.5%；發(fā)行期限7年的62.7億元占比27.9%。
　　河南省中豫融資擔(dān)保有限公司作為豫資控股下屬的融資擔(dān)保業(yè)務(wù)平臺(tái)，在資本補(bǔ)充，風(fēng)險(xiǎn)管理等方面獲得了股東較大的支持。但需要關(guān)注的是，公司股東數(shù)量較多，且股東推介為公司擔(dān)保業(yè)務(wù)的主要來(lái)源。從業(yè)務(wù)上看，擔(dān)保放大倍數(shù)距離監(jiān)管上限仍有較大的發(fā)展空間。從投資端看，公司投資品種較為單一，以銀行存款為主，投資風(fēng)格穩(wěn)健。我們認(rèn)為，隨著一攬子化債方案的落地，城投債信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)緩釋?zhuān)性?dān)保業(yè)務(wù)模式穩(wěn)健，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。