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核心結(jié)論：
　　基于宏觀分析師一致預(yù)期的自上而下盈利預(yù)測框架顯示：
　　1）全A(非金融)營收單季度增速有望在2024Q1之后開啟上行；累計(jì)增速的低點(diǎn)或出現(xiàn)在2023Q4。
　　歷史上看，實(shí)際GDP增速和PPI同比增速對全A(非金融)營收增速的擬合效果較好?；蚩梢哉J(rèn)為，在宏觀預(yù)期沒有發(fā)生變動的情況下，全A(非金融)營收增速的預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)不大。全A(非金融)營收增速的拉力主要在于2024年全年GDP增速的穩(wěn)步回升與2024年上半年P(guān)PI同比增速的低位改善。2024Q4全A(非金融)營收累計(jì)增速在樂觀/中性/悲觀情景下分別為9.28%/4.89%/0.51%。
　　2）全A(非金融)凈利潤累計(jì)同比增速或在2024Q2明顯抬升，全年大概率實(shí)現(xiàn)正增長。
　　在GDP增速平穩(wěn)回升、PPI同比轉(zhuǎn)正的中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)2024年全A(非金融)凈利潤累計(jì)同比轉(zhuǎn)正是大概率事件。2024Q4全A(非金融)凈利潤累計(jì)增速在樂觀/中性/悲觀情景下分別為12.57%/-5.17%/-2.05%。
　　3）全A(非金融) ROE(TTM)或在2024年企穩(wěn)后走平。
　　預(yù)期2024Q4全A(非金融) ROE(TTM)在樂觀/中性/悲觀情景下分別為9.54%/8.74%/7.98%。中性情景下，全A(非金融) 2024年年末的ROE較2023Q3提升0.23pct，樂觀情景下則提升1.03pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告結(jié)論基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，歷史規(guī)律在未來可能失效