久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

市場(chǎng)在政策博弈及分母端利好落地之后，關(guān)注點(diǎn)重新回到基本面，而經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過(guò)程，高頻數(shù)據(jù)承壓背景下，短期市場(chǎng)或?qū)⒕S持底部震蕩態(tài)勢(shì)。
　　高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)承壓，市場(chǎng)底部震蕩。
　　最近兩周A反彈趨勢(shì)放緩，11/7-17上證綜指小幅下跌-0.13%，我們認(rèn)為核心原因在于陸續(xù)披露的高頻數(shù)據(jù)承壓。地產(chǎn)方面，寬松政策密集推出之后，實(shí)際的基本面改善仍需持續(xù)跟蹤，截至10月中國(guó)房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比9.3%，較9月-9.1%進(jìn)一步下探，商品房銷售面積同比-7.8%，較9月-7.5%降幅擴(kuò)大，新開(kāi)工面積同比降幅較9月小幅收窄，但仍維持-23%的負(fù)增。高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，30大中城市商品房成交面積最近兩周環(huán)比走弱，從10月底單周305萬(wàn)平米降至當(dāng)前183萬(wàn)平米。此外，10月制造業(yè)PMI錄得49.5%重回收縮區(qū)間，雖然存在中秋和十一假期等季節(jié)性因素，但生產(chǎn)及新訂單均出現(xiàn)1pct以上的回落。此外，10月通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，CPI、PPI雙雙回落，其中CPI重回負(fù)增區(qū)間。出口改善趨勢(shì)同樣暫緩，10月出口金額同比從-6.2%回落至-6.4%，背后與當(dāng)下海外整體需求環(huán)境仍是生產(chǎn)+消費(fèi)雙弱有關(guān)。
　　啞鈴型配置：科技成長(zhǎng)+高股息。
　　前期報(bào)告《反彈方向：成長(zhǎng)主題》提出，市場(chǎng)觸底反彈，中小成長(zhǎng)風(fēng)格通常占優(yōu)，但在短期經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)承壓背景下，市場(chǎng)或轉(zhuǎn)入震蕩態(tài)勢(shì)，配置思路我們建議重回均衡，成長(zhǎng)內(nèi)部更多尋找低估值及確定性增長(zhǎng)，價(jià)值角度重新審視高股息策略的配置價(jià)值。
　　成長(zhǎng)方面：
　　1、我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息即將見(jiàn)頂，美債利率下行，恒生科技有望迎來(lái)估值修復(fù)。參考上輪美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，當(dāng)前類似18年底結(jié)束加息后的第一波上漲，19/1-19/4恒生科技最大漲幅37%（本輪反彈幅度10%）。從估值來(lái)看，當(dāng)前恒生科技估值仍處歷史底部，當(dāng)前PE-ttm僅20倍，位于過(guò)去3年0%分位，而業(yè)績(jī)來(lái)看恒生科技依然保持較高增速，根據(jù)wind一致預(yù)期恒生科技今年全年有望實(shí)現(xiàn)30%凈利潤(rùn)增速；
　　2、成長(zhǎng)內(nèi)部建議尋找有基本面支撐的行業(yè)：①汽車內(nèi)外需回暖，景氣度持續(xù)改善，關(guān)注電動(dòng)車、智能駕駛。電動(dòng)車方面，理想MEGA、極氪007、小鵬X9等多款新電動(dòng)車型亮相廣州車展有望形成催化；智能駕駛方面，華為入局推動(dòng)行業(yè)變革，問(wèn)界新M7成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，政策+技術(shù)+商業(yè)三方共振，汽車智能化有望開(kāi)啟新能源車的第二增長(zhǎng)曲線。②電子景氣度底部回暖，關(guān)注半導(dǎo)體、消費(fèi)電子。半導(dǎo)體方面，今年下半年以來(lái)全球半導(dǎo)體銷售額同比觸底反彈，降幅持續(xù)收窄，隨著庫(kù)存出清及外圍環(huán)境回暖，我們認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)有望走出周期底部。消費(fèi)電子方面，9月以來(lái)手機(jī)市場(chǎng)持續(xù)火熱，華為、榮耀、蘋果等品牌陸續(xù)推出年度旗艦機(jī)型，產(chǎn)品綜合性能的提升大大拉動(dòng)了換機(jī)需求，預(yù)計(jì)消費(fèi)電子復(fù)蘇趨勢(shì)有望延續(xù)。
　　高股息方面：
　　市場(chǎng)震蕩休整期，高股息策略憑借內(nèi)在類債屬性跑贏市場(chǎng)。建議關(guān)注派息穩(wěn)定且股息率較高的煤炭、石化、公用、建筑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)疲弱，可能對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及國(guó)內(nèi)出口造成影響；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)；相關(guān)公司不作為投資建議