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市場(chǎng)回顧：整體下行，小盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)占優(yōu)
　　本周（11.13-11.17）轉(zhuǎn)債漲幅低于正股，日均成交額上升。轉(zhuǎn)債行業(yè)可選消費(fèi)表現(xiàn)占優(yōu)，日常消費(fèi)、公用事業(yè)、醫(yī)療保健跌幅居前；從不同維度來(lái)看，低等級(jí)、高價(jià)、小盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)占優(yōu)。個(gè)券跌多漲少，在546只可交易轉(zhuǎn)債中，258只上漲，287只下跌，1只走平；剔除本周新上市個(gè)券，多倫轉(zhuǎn)債、博俊轉(zhuǎn)債、錦雞轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，金農(nóng)轉(zhuǎn)債、豪美轉(zhuǎn)債、中富轉(zhuǎn)債跌幅居前。
　　轉(zhuǎn)債價(jià)格上升，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下降。截至11月17日，全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債的中位數(shù)價(jià)格是120.68元，與前周相比上升了0.37元，處于2021年以來(lái)51.40%分位數(shù)；全市場(chǎng)中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為32.25%，比前周下降2.28pct，處于2021年以來(lái)45.90%分位數(shù)。
　　本周（11.13-11.17）主要股指漲跌分化，小盤表現(xiàn)好于大盤，成長(zhǎng)表現(xiàn)劣于價(jià)值；行業(yè)漲多跌少，計(jì)算機(jī)、汽車、通信、國(guó)防軍工、鋼鐵領(lǐng)漲，食品飲料、電力設(shè)備、建筑材料跌幅居前。北向資金凈流出減少，主要流出金融、電新等行業(yè)；A股市場(chǎng)日均成交額下降、換手率小幅下降，融資交易占比上升。
　　A股估值有所上升，截至11月17日，A股整體市盈率（PE）為17.10X，處于21.50%分位值（2015年以來(lái)）；行業(yè)估值方面，電力設(shè)備、國(guó)防軍工、家用電器、建筑裝飾、食品飲料的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，建筑材料、銀行、建筑裝飾、房地產(chǎn)、家用電器、環(huán)保的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
　　市場(chǎng)前瞻：當(dāng)前擇券可以更積極
　　10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體較好，尤其是消費(fèi)表現(xiàn)較好，社零當(dāng)月同比超預(yù)期增長(zhǎng)7.6%；隨著特別國(guó)債發(fā)行和使用，保障房、城中村改造或年內(nèi)開(kāi)工，將對(duì)基建和地產(chǎn)形成支撐，形成更多實(shí)物工作量；進(jìn)口改善超預(yù)期，中美元首會(huì)晤，大國(guó)關(guān)系改善，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具韌性，后續(xù)出口或保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。10月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，社融存量增速9.3%，繼續(xù)改善；央行超額續(xù)作MLF，資金面平穩(wěn)偏松。當(dāng)前市場(chǎng)仍受到北向資金外流和地產(chǎn)數(shù)據(jù)待驗(yàn)證的擾動(dòng)。北向資金的流出明顯減緩，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，也導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所緩和，市場(chǎng)預(yù)期加息概率大幅下降，同樣對(duì)匯率壓力有所緩解。外資風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯增強(qiáng)。地產(chǎn)政策托底樓市，部分地產(chǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)事件得到解決，隨著地產(chǎn)銷售改善，有望拉動(dòng)地產(chǎn)開(kāi)工和投資數(shù)據(jù)的回升。當(dāng)前正股市場(chǎng)估值較低，轉(zhuǎn)債和正股成交位于底部，市場(chǎng)情緒處于低位，轉(zhuǎn)債有債底支撐，市場(chǎng)處于磨底階段；轉(zhuǎn)債估值結(jié)合股性和債性指標(biāo)來(lái)看，處于2021年以來(lái)估值中位，是當(dāng)前市場(chǎng)可以接受的合理水平。現(xiàn)階段不必對(duì)市場(chǎng)悲觀，政策主線延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)的主線，聚焦消費(fèi)、地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域，關(guān)注景氣度向上或反轉(zhuǎn)的行業(yè)，短期配置金融、交運(yùn)、公用事業(yè)、能源等高股息、強(qiáng)債性的轉(zhuǎn)債應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，加大對(duì)新券關(guān)注度，中期擇券可以更為積極，選擇一些行業(yè)景氣度上行或反轉(zhuǎn)、正股彈性較強(qiáng)、股性較強(qiáng)的個(gè)券。后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售的恢復(fù)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策措施出臺(tái)和落實(shí)情況、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司信用風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債供給風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期