>> 華泰證券-宏觀專題研究：華泰行業(yè)高頻追蹤更新｜第四期-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘 |
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1.絕對(duì)水平：電力基建邊際回落；黑色金屬價(jià)格走強(qiáng)，鋰電池和芯片價(jià)格仍在低位
從各行業(yè)供給、需求/價(jià)格所在歷史序列的百分位值來看（2013年至今，下同）：上周有色、黑色金屬、種植業(yè)等行業(yè)位于低供給、高價(jià)格分位數(shù)區(qū)間，其中布倫特原油/鋁/銅價(jià)位于73-86%的高分位水平；煤炭、航運(yùn)港口等供給和價(jià)格均位于較高分位數(shù)，煤價(jià)及港口庫(kù)存均位于80%以上分位值；而電力基建位于高供給、低價(jià)格區(qū)間，供給收縮邊際提振水泥價(jià)格；裝修建材、光伏設(shè)備和影視院線等行業(yè)供需兩側(cè)均有所承壓。此外，通信產(chǎn)品、鋰電池和半導(dǎo)體價(jià)格的絕對(duì)百分位水平仍在低位。
2.邊際變化:原油價(jià)格回撤;二手房成交同比改善;水泥開工率季節(jié)性走低
傳統(tǒng)制造業(yè)：原油價(jià)格持續(xù)回撤，銅、鋁庫(kù)存有所下行，黑色金屬價(jià)格持續(xù)走高、螺紋鋼持續(xù)去庫(kù)。1）石油石化：布倫特原油價(jià)格沖高后回撤、周環(huán)比-1%，煉油廠開工率11月以來環(huán)比亦下行11.4個(gè)百分點(diǎn)。2）煤炭：動(dòng)力煤價(jià)格月同比回落0.7%、月環(huán)比持平，仍位于86%的高分位，煤炭庫(kù)存周環(huán)比上行0.5%、仍在歷史高位。3）有色金屬：鋁、銅及鉛等有色金屬價(jià)格位于73%-86%的高分位水平，且11月以來價(jià)格指標(biāo)環(huán)比分別走高0.3%/1.4%/0.8%，銅、鋁庫(kù)存月環(huán)比回落，11月至今分別環(huán)比下行2.2%/0.2%。4）黑色金屬：螺紋鋼及線材價(jià)格環(huán)比持續(xù)走高、其中螺紋鋼持續(xù)去庫(kù)、絕對(duì)水平已回落至9%的低分位數(shù)水平；5）基礎(chǔ)化工品價(jià)格有所回暖，氯化鉀/尿素/聚乙烯價(jià)格11月至今環(huán)比走高3.8%/4.3%/2%。
地產(chǎn)鏈及基建：二手房成交同比邊際回暖，水泥開工率季節(jié)性回落、電力基建生產(chǎn)指標(biāo)有所回落但仍在高位。1）地產(chǎn)鏈：水泥價(jià)格周環(huán)比邊際上行0.1%，但水泥煤價(jià)差仍處于歷史絕對(duì)低位；受北方多地入冬錯(cuò)峰停產(chǎn)影響，磨機(jī)開工率月均環(huán)比下行4.7個(gè)百分點(diǎn)，部分水泥企業(yè)利潤(rùn)或邊際提振，但水泥價(jià)格整體承壓、庫(kù)容比仍在歷史較高分位。建筑鋼材成交量上周環(huán)比回落1%，但11月至今同比上行4.6%。玻璃價(jià)格環(huán)比回落、庫(kù)存亦小幅下行，玻璃日熔量及浮法玻璃產(chǎn)能利用率環(huán)比上行。2）地產(chǎn)成交及開發(fā)：新房成交量仍低于往年，二手房成交有所回暖，11月至今60城新房成交同比回落30%，但26城二手房成交同比回升37.6%。3）基建：供給指標(biāo)環(huán)比回落但仍在高位，電解銅制桿/鋁線纜開工率月環(huán)比下行9.9/0.8個(gè)百分點(diǎn),但均位于83%-86%的較高分位數(shù)水平，后續(xù)特別國(guó)債有望支持基建項(xiàng)目加速落地。
物流及交通：市內(nèi)交通出行指標(biāo)維持較高活躍度，物流同比回暖。物流景氣度持續(xù)改善，11月至今整車貨運(yùn)物流、公共園區(qū)吞吐量指數(shù)環(huán)比走高10.3%/12.6%，同比亦上行4.9%8.5%。此外，HDET顯示11月出口高頻指標(biāo)同比較10月明顯改善至7.7%。
農(nóng)林牧漁：糧價(jià)持續(xù)回落，生豬利潤(rùn)仍承壓。1）上周豬肉價(jià)格環(huán)比回落1.1%，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)亦環(huán)比走低15.5%；雞蛋價(jià)格環(huán)比回落0.6%，且白條雞價(jià)格亦環(huán)比下行1.5%。2）糧價(jià)延續(xù)回落但仍位于歷史較高水平，小麥價(jià)格環(huán)比下行0.3%，玉米價(jià)格邊際回落0.1%。
就業(yè)數(shù)據(jù)：11月以來失業(yè)率或有所回落。11月以來，招聘發(fā)帖數(shù)量及招聘公司數(shù)月均環(huán)比分別回升60%/46%，對(duì)應(yīng)百度搜索指數(shù)中失業(yè)指標(biāo)月均環(huán)比回落4%，或體現(xiàn)就業(yè)市場(chǎng)供求關(guān)系的邊際緩解。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）選取部分代表性指標(biāo)指向性失效或數(shù)據(jù)源停更；2）行業(yè)面臨的外部沖擊超預(yù)期
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