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過(guò)去一周（11月13日-11月17日），權(quán)益市場(chǎng)企穩(wěn)回暖，上證指數(shù)累計(jì)上漲0.51%，萬(wàn)得全A指數(shù)累計(jì)上漲0.82%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)略弱于權(quán)益市場(chǎng)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)下跌0.10%，相較上周跌幅有所收斂。加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率仍處于歷史高位，但自10月下旬以來(lái)有所壓縮，目前處于50%-51%水平，未來(lái)隨著權(quán)益市場(chǎng)的回暖和轉(zhuǎn)債平價(jià)的抬升，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率或?qū)⑦M(jìn)一步小幅壓縮。
　　國(guó)內(nèi)方面，10月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)均延續(xù)回暖。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.6%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)7.6%，消費(fèi)需求回升勢(shì)頭顯著。金融數(shù)據(jù)方面，10月新增社融規(guī)模1.85萬(wàn)億，同比多增9108億元，10月新增人民幣貸款規(guī)模7384億元，同比多增1232億元。
　　國(guó)外方面，美債收益率已現(xiàn)下行趨勢(shì)，美國(guó)通脹黏性擔(dān)憂減弱，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息概率降低，有利于資金回流A股市場(chǎng)。10月末下旬以來(lái)，美國(guó)10年和30年期國(guó)債利率在突破5.0%的高點(diǎn)后已有明顯下行的趨勢(shì)，北向資金凈流出規(guī)模也有所收斂。在美國(guó)通脹黏性減弱的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息概率大大降低，有利于資金回流至A股市場(chǎng)。中美兩國(guó)元首在舊金山舉行會(huì)晤，中美關(guān)系緩和將有效提振市場(chǎng)情緒。
　　當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境逐步緩和，市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)均處于企穩(wěn)回升的階段。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率或面臨溫和消耗，對(duì)后續(xù)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)可以更為樂(lè)觀，可以借助轉(zhuǎn)債估值相對(duì)圖來(lái)篩選各平價(jià)區(qū)間內(nèi)估值性價(jià)比高的轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：債券市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率快速壓縮風(fēng)險(xiǎn)；權(quán)益市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期。