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三季度季檢結(jié)果：11月17日，恒生指數(shù)有限公司公布截至2023年9月30日恒生指數(shù)系列季檢結(jié)果，所有變動(dòng)將于2023年12月4日起生效，距離變更生效日有10個(gè)交易日。此次季檢，恒生指數(shù)加入理想汽車（2015.HK）和藥明康德（2359.HK），成分股數(shù)目由80只增加至82只。恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)和恒生科技指數(shù)均沒(méi)有新增或剔除股票，成分股數(shù)量分別維持在50只和30只。（圖表1）。
　　被動(dòng)資金流向測(cè)算：截至11月17日，追蹤恒指、國(guó)企和恒生科技指數(shù)的被動(dòng)基金的規(guī)模分別為約2085億、487億、1482億港元（圖表2）。根據(jù)我們測(cè)算，這次恒指、國(guó)企和恒生科技指數(shù)將分別帶來(lái)約125.1億，20.5億和13.3億的雙向資金流動(dòng)，共約159億港幣。我們預(yù)期新加入股票在獲得新資金流入的驅(qū)動(dòng)下，有望在此期間獲得超額收益。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，理想汽車預(yù)計(jì)凈流入39.6億港元，藥明康德預(yù)計(jì)凈流入6.3億港元。已有成分股中，預(yù)計(jì)凈流入最多的是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（3690.HK）和京東集團(tuán)（9618.HK），預(yù)計(jì)分別凈流入26.4億和20.9億港元，凈流出最大的是小米集團(tuán)（1810.HK），預(yù)計(jì)凈流出約49.0億港元（圖表4-6）。
　　調(diào)整時(shí)間預(yù)測(cè)：根據(jù)過(guò)去3個(gè)月的成交量，大部分股票的調(diào)整在1天內(nèi)可以完成，最長(zhǎng)的時(shí)間需要5天（圖表4-6）。根據(jù)以往操作，大部分被動(dòng)基金為減少追蹤誤差，一般選擇在生效前一個(gè)或者兩個(gè)交易日調(diào)倉(cāng)，也就是12月1日，我們預(yù)計(jì)當(dāng)日相關(guān)股票可能出現(xiàn)放量。
　　港股通股票調(diào)整：港股通股票池也將隨著恒生綜指變動(dòng)而調(diào)整，新加入恒生綜指的Keep Inc（3650.HK）和途虎（9690.HK）有望被納入港股通。
　　市場(chǎng)影響分析：本次恒指季檢帶來(lái)的資金流向規(guī)模不大，預(yù)期對(duì)整體市場(chǎng)的影響相對(duì)有限，可關(guān)注個(gè)股因權(quán)重變動(dòng)帶來(lái)的短期交易機(jī)會(huì)。此外，上周A股，港股和中概股均錄得上漲，港股和中概股成交量均有所提升，反映市場(chǎng)情緒有一定回暖。我們預(yù)期，若美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向、美國(guó)國(guó)債利率回落，疊加中美關(guān)系有所緩和，短期內(nèi)市場(chǎng)或有反彈機(jī)會(huì)，可以逢低布局對(duì)利率變動(dòng)較為敏感的行業(yè)，如醫(yī)藥、硬件和互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。這些行業(yè)有望在市場(chǎng)反彈時(shí)表現(xiàn)出較大彈性。但需留意，反彈行情的持續(xù)性可能更依賴于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)的情況，以及是否有針對(duì)性的提振經(jīng)濟(jì)的政策出臺(tái)。所以，投資配置上建議攻守兼?zhèn)?，同時(shí)配置兼具防御性和成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)高息股。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：政策刺激不及預(yù)期，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇，地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快，流動(dòng)性趨緊。