久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023Q3業(yè)績(jī)摘要：2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收273億人民幣，同比增長(zhǎng)11.6%，基本符合一致預(yù)期。得益于高毛利手游產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)布以及渠道費(fèi)用的優(yōu)化，毛利率同比增長(zhǎng)590bps達(dá)到62.2%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為27.7%，同比增長(zhǎng)830bps。GAAP歸母凈利潤(rùn)為78.4億元，同比增長(zhǎng)17%；Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)為86.5億元，同比增長(zhǎng)15.7%，高于一致預(yù)期的71億元，攤薄EPA為13.30美元。
　　《逆水寒》和《蛋仔派對(duì)》貢獻(xiàn)流水增量，后續(xù)游戲儲(chǔ)備充足：本季度游戲及相關(guān)增值服務(wù)收入為218億元，同比增長(zhǎng)16.5%，其中手游營(yíng)收158.4億元，同比增長(zhǎng)32.9%；端游收入45.7億元，同比下降16.2%。AI賦能《逆水寒》提升游戲體驗(yàn)，低付費(fèi)模式大幅提升DAU人數(shù)，其中1/3是首次接觸網(wǎng)易游戲的新玩家?！兜白信蓪?duì)》持續(xù)貢獻(xiàn)流水，本季度成功出海東南亞收獲好評(píng)。今年6月上線的《巔峰極速》以及8月上線的《全明星接球派對(duì)》分別在賽車(chē)和籃球等垂類(lèi)賽道保持下載量領(lǐng)先。后續(xù)游戲儲(chǔ)備包括已拿到版號(hào)并計(jì)劃在2024年Q2正式上線的《射雕》、《燕云十六聲》、《零號(hào)任務(wù)》以及在積極爭(zhēng)版號(hào)的《永劫無(wú)間》手游。
　　子曰大模型拓展學(xué)習(xí)內(nèi)容提升廣告效率：有道收入15億元，同比上升9.7%。本季度學(xué)習(xí)服務(wù)收入同比上升7%達(dá)9.5億元；智能硬件收入同比下滑29%達(dá)2.5億元。得益于AI提升廣告的精準(zhǔn)投放效率，在線營(yíng)銷(xiāo)收入同比增加113.5%達(dá)3.4億元。子曰大模型已通過(guò)監(jiān)管審批，8月上線AI口語(yǔ)教練的小程序已累計(jì)用戶(hù)超10萬(wàn)人，后續(xù)有望拓展更多學(xué)習(xí)內(nèi)容和智能硬件的應(yīng)用場(chǎng)景。
　　云音樂(lè)毛利率同比改善：網(wǎng)易云音樂(lè)收入20億元，同比下降16.3%。得益于成本控制和收入分成的優(yōu)化，毛利率同比增加13pct達(dá)到27.2%。平臺(tái)MAU達(dá)2.1億人，在線音樂(lè)付費(fèi)率穩(wěn)定在20%，ARPU達(dá)6.8元/月，平臺(tái)獨(dú)立音樂(lè)人達(dá)65萬(wàn)。
　　目標(biāo)價(jià)136.00美元/211.89港元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入CAGR為9.4%，Non-GAAP凈利潤(rùn)C(jī)AGR為8.4%。采用分部估值法，給予游戲業(yè)務(wù)1.5倍PEG，對(duì)應(yīng)20倍PE；有道及云音樂(lè)按網(wǎng)易持股份額的市值計(jì)算，集團(tuán)市值給予5%的折扣。目標(biāo)價(jià)136.00美元/211.89港元，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E為19.6倍，對(duì)比美股和港股股價(jià)分別有16.76%/17.89%上升空間，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。