>> 浙商證券-免稅行業(yè)周報(11月第4周)：10月韓免銷售額恢復至19年的53%-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李丹,李逸 |
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本周國內行情回顧（11月20日-11月24日）
滬深300指數-0.84%，上證指數-0.44%。旅游及休閑周漲幅-0.66%，排名63/109。
免稅運營商相關個股周漲幅：中國中免（收盤價92.00元/股，周漲幅1.69%），中國中免H（收盤價89.30港元/股，周漲幅+0.0%），海汽集團（收盤價20.19元/股，周漲幅+4.72%），王府井（收盤價17.92元/股，周漲幅+1.36%）。
免稅店物業(yè)方相關個股周漲幅：上海機場（收盤價36.71元/股，周漲幅0.76%），白云機場（收盤價10.91元/股，周漲幅+0.0%），海南機場（收盤價3.81元/股，周漲幅+1.60%），美蘭空港H（收盤價7.36港元/股，周漲幅+9.85%）。
海南離島免稅跟蹤
三亞鳳凰機場：1）航班量：根據航班管家，本周（11.18-11.24）日均航班執(zhí)行量346班次，環(huán)比上周+1.8%，同比19年-8.3%。2）旅客吞吐量：根據飛常準，上周（11.13-11.19），三亞機場日均旅客吞吐量約6.6萬人次，恢復至2019年11月日均值的100.5%。
?？诿捞m機場：1）航班量：根據航班管家，本周（11.18-11.24）日均航班執(zhí)行量485班次，環(huán)比上周+2.8%，同比19年+4.0%。2）旅客吞吐量：根據海口美蘭機場官方微博，本周（11.18-11.24）海口機場旅客吞吐量日均約6.8萬人次，環(huán)比上周+4.4%，恢復至2019年同期的101%。
免稅行業(yè)重點資訊回顧
三亞國際免稅城注冊資本由18.5億元增至23.87億。
白云機場現階段非航收入占比達六成，免稅店營業(yè)逐步恢復
機場免稅跟蹤：國際恢復趨勢明確
國際航班量整體呈回升態(tài)勢：本周（11.18-11.24）我國國際及地區(qū)航班執(zhí)行量10148班次，環(huán)比上周+0.9%，恢復至19年的55.1%。
一線機場國際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年10月，上海機場、廣州白云機場、北京首都機場、深圳機場國際及地區(qū)旅客量分別約202、90、87、27萬人次，恢復至19年的60%、58%、39%、56%。
海外旅游零售跟蹤
韓國免稅店10月銷售數據：銷售額恢復至19年的53%。
銷售額：10月韓國免稅店銷售額約9.85億美元，環(huán)比-1%，同比22年-26%，恢復至2019年同期的53%。1）按游客分類：國內游客銷售額約1.74億美元，同比22年+88%，恢復至2019年同期的64%；外國游客銷售額約8.10億美元，同比22年-34%，恢復至2019年同期的52%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內免稅銷售額約8.22億美元，占比83.5%；機場免稅銷售額約1.27億美元，占比12.9%；離島免稅銷售額約0.36億美元，占比3.6%。
購物人次：10月韓國免稅店購物人次約216萬人次，環(huán)比+3%，恢復至2019年同期的53%。其中，國內游客148萬人次，占比68%，環(huán)比+1%，恢復至2019年同期的65%；外國游客68萬人次，占比32%，環(huán)比+7%，恢復至2019年同期的38%。
人均消費額：10月韓國免稅店人均消費額為456美元，同比22年-62%，環(huán)比-4%；其中，國內游客人均消費額118美元，同比22年+11%，環(huán)比-7%；外國游客人均消費額1190美元，同比22年-79%，環(huán)比-7%。
投資建議
三亞鳳凰機場免稅店二期于9月開業(yè)，中免海南免稅面積擴容5000平。海南旅游旺季來臨，客流有望再上一層樓，海南旅游零售有望回升。推薦免稅運營商中國中免：在離島+線上+機場+市內全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴容，增量效應有望顯現。推薦物業(yè)方海南機場：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
風險提示
免稅銷售額不及預期，政策不及預期。
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