>> 華泰證券-中匯集團(0382.HK)新學(xué)年招生超預(yù)期，品牌力持續(xù)提升-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大小： |
912KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
段聯(lián),夏路路,詹博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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24學(xué)年招生同比高增，專業(yè)布局持續(xù)優(yōu)化，品牌力持續(xù)提升
中匯集團FY23實現(xiàn)收入19.73億元（yoy+17.0%），在校生人數(shù)達8.6萬人（yoy+11.0%），再創(chuàng)新高。歸母凈利潤達6.18億元，yoy+9.0%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤達6.68億元，yoy+15.3%；分紅率維持30%。公司持續(xù)優(yōu)化專業(yè)布局、深化產(chǎn)教融合和校企合作，打造高質(zhì)量辦學(xué)口碑，驅(qū)動24學(xué)年新生報到人數(shù)同比增長22.6%，在校生規(guī)模同比上升15.9%，內(nèi)生增長穩(wěn)健。我們預(yù)計FY24/FY25/FY26歸母凈利潤分別為7.35/7.09/7.78億元，根據(jù)市場變化將WACC從15.80%上調(diào)至15.93%，基于DCF的目標價6.23港元（永續(xù)增長率為1%，港元兌人民幣為0.92）。維持“買入”。
優(yōu)化專業(yè)布局推動就業(yè)質(zhì)量提升，學(xué)額及招生持續(xù)突破新高
公司緊跟粵港澳大灣區(qū)及成渝經(jīng)濟圈產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐，針對性地布局了人工智能技術(shù)應(yīng)用、智能汽車技術(shù)、護理學(xué)等人才需求旺盛的新專業(yè)，并通過產(chǎn)教融合方式與行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)合作共建產(chǎn)業(yè)學(xué)院，深化產(chǎn)業(yè)定向人才培養(yǎng)，多舉措保障畢業(yè)生高質(zhì)量出口，推動公司品牌力不斷提升。FY23公司旗下學(xué)校在校生人數(shù)達8.6萬人，超過我們前次預(yù)測（8.4萬人）。截至23年10月13日，公司24學(xué)年新生報到人數(shù)同比增長22.6%至3.8萬人，在校生規(guī)模同比上升15.9%至9.5萬人，高于我們前次預(yù)測（8.8萬人）。我們據(jù)此上調(diào)FY24-25公司收入預(yù)測至22.81/24.63億元（前值：21.71/23.90億元），新增FY26收入預(yù)測為26.50億元。
新生人數(shù)增長或致資本開支加大
此前我們預(yù)計公司FY24-25資本開支維持在3億元左右?？紤]到24學(xué)年公司新生增長較快，我們預(yù)計未來兩年公司或加快校區(qū)擴容及校舍改造相關(guān)建設(shè)，因此上調(diào)FY24-25資本開支預(yù)測至約5億元。
目標價6.23港元，維持“買入”
此前我們預(yù)計公司旗下學(xué)校有望與FY24起逐步完成營利性登記，并按照15%左右的稅率繳納所得稅，但考慮到目前公司學(xué)校所在的四川、廣東兩省尚未出臺營利性登記細則，因此我們將FY24所得稅率假設(shè)從10%下調(diào)至0.2%。我們預(yù)計中匯FY24/FY25/FY26歸母凈利潤為7.35/7.09/7.78億元，根據(jù)市場變化將WACC從15.80%上調(diào)至15.93%，基于DCF的目標價6.23港元（永續(xù)增長率為1%，港元兌人民幣為0.92，對應(yīng)8.90x FY24 PE；前值：6.31港元）。維持“買入”。
風(fēng)險提示：在校生規(guī)模增長不及預(yù)期，主管部門對學(xué)費的管控，營利性登記進展緩慢
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