久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　金宏轉(zhuǎn)債（118038.SH）概況：
　　AA-級(jí)，債券余額10.16億元，占發(fā)行總額100%，剩余期限5.65年。最新收盤(pán)價(jià)123.85元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率36.9%，純債溢價(jià)率44%，YTM -0.55%。
　　正股：金宏氣體（688106.SH）概況：
　　申萬(wàn)三級(jí)電子化學(xué)品行業(yè)，專業(yè)從事超純氨、硅烷、氦氣、氮?dú)狻鍤獾裙I(yè)氣體生產(chǎn)、配送。最新總市值121億元，實(shí)控人性質(zhì)個(gè)人，合計(jì)持股34.77%，最近一期歸母凈利潤(rùn)+53.31%，WIND一致預(yù)期2023EEPS同比+46.81%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)扣非PETTM 43.62x，居最近5年最低位。
　　主要看點(diǎn)：
　　1)戰(zhàn)略領(lǐng)先：堅(jiān)定推進(jìn)橫向擴(kuò)張戰(zhàn)略，不斷增加長(zhǎng)三角核心區(qū)域零售網(wǎng)點(diǎn)，長(zhǎng)株潭等新區(qū)域持續(xù)導(dǎo)入產(chǎn)品，零售業(yè)務(wù)服務(wù)能力持續(xù)提高。。
　　2)特氣業(yè)務(wù)占比提升：優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品超純氨、高純氧化亞氮等已正式供應(yīng)中芯國(guó)際、海力士、華潤(rùn)微電子等知名半導(dǎo)體企業(yè)。新產(chǎn)品電子級(jí)正硅酸乙酯、高純二氧化碳正積極導(dǎo)入集成電路客戶。根據(jù)3季報(bào)，公司特氣營(yíng)收8.99億元，占比50.50%，較2022年升7.72pct。
　　3)把握國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異：隨著特氣業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，和部分電子大宗載氣項(xiàng)目貢獻(xiàn)穩(wěn)定，產(chǎn)品銷量同比增加。原材料價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)下，1-3Q毛利率38.43%，較2022年升2.46pct；凈利率15.35%，較2022年升3.12pct。山證盈利預(yù)測(cè)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.9%/28.3%/22.0%。
　　4)基本面優(yōu)秀的平衡型轉(zhuǎn)債：金宏轉(zhuǎn)債平價(jià)底價(jià)溢價(jià)率4.93%，剩余期限長(zhǎng)，市價(jià)、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均不高，是少量正股基本面優(yōu)秀且轉(zhuǎn)債估值具有吸引力的標(biāo)的。
　　轉(zhuǎn)債合理估值推導(dǎo)
　　基于山證可轉(zhuǎn)債估值模型，假設(shè)正股股價(jià)不變，綜合BSM、二叉樹(shù)和MC模擬，我們認(rèn)為金宏轉(zhuǎn)債合理估值約為125-135元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期，泛半導(dǎo)體行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等。