久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周行情回顧：
　　中信煤炭指數3401.03點，上升2.81%，跑贏滬深300指數4.36 pct，位列中信板塊漲跌幅榜第1位。
　　重點領域分析：
　　動力煤：旺季價格震蕩整理。產地方面，目前由于臨近年末安全檢查較多，疊加部分煤礦更換工作面或是生產任務已完成，煤炭供應收緊；需求方面，以化工等終端剛需采購為主，整體市場偏弱運行，價格震蕩。港口方面，本周，受到安監(jiān)嚴格影響，煤炭市場供需兩弱，下游采購需求零散，港口庫存高企，交投氛圍偏冷清。進口市場平穩(wěn)運行。下游方面，受氣溫影響沿海日耗小幅提升。
　　焦煤：王者歸來。產地方面，煤礦生產方面，受到前期煤礦事故高發(fā)且近期仍有事故新增的影響，安全形勢加嚴，停產限產煤礦增多，供應收緊。由于當前焦鋼企業(yè)剛需仍存，焦企采購需求穩(wěn)定運行，焦企整體廠內原料煤庫存被動減少。庫存方面，受益于焦炭漲價，焦企利潤修復，下游對原料采購積極性較高，中間環(huán)節(jié)貿易氛圍同樣濃厚，疊加供應端偏弱運行，庫存持續(xù)消耗。
　　焦炭：二輪提漲落地。本周，原料煤價格強勢反彈，焦企原料成本提升，焦企盈利能力持續(xù)壓縮，開工積極性一般。鋼廠方面成材市場持續(xù)上漲，盈利能力持續(xù)恢復，鐵水產量維持高位，對焦炭補庫需求呈現韌性，焦企出貨順暢，整體保持低庫存運行。
　　投資策略。本周焦煤價格延續(xù)強勢，動煤窄幅震蕩，截至12月1日，北港動煤報收937元/噸，周環(huán)比-5元/噸；CCI柳林低硫主焦2450元/噸，周環(huán)比持平。
　　動力煤方面，年末礦難頻發(fā)，安全形勢驟然緊張，疊加部分煤礦生產任務完成，煤炭供應繼續(xù)收緊。當前電廠日耗表現平平，庫存整體仍處于高位，疊加進口煤價格優(yōu)勢明顯，煤價上行仍有壓力。但冬季取暖用電高峰還未到來，北港煤價與集港成本仍處倒掛狀態(tài)，外加港口貿易商集中度提高，挺價力度較強，導致煤價亦難大跌。當前多空因素交織，市場難以出現趨勢性方向，預計后期煤價仍將震蕩運行。
　　焦煤方面，本周焦炭第二輪提漲全面落地，市場情緒仍好，下游焦企按需補庫，貿易商拿貨積極，煤礦出貨順暢，庫存繼續(xù)下滑，處歷史同期最低水平，助推焦煤價格（尤其主焦）繼續(xù)強勢上漲。前期事故影響還未消退，黑龍江又起波瀾，導致各產地安監(jiān)愈發(fā)嚴格，疊加部分大礦考慮自身年度任務即將完成也有主動減產現象，整體供應繼續(xù)收縮。當前，市場關心山西地區(qū)停產煤礦何時復產，擔心復產后將改變焦煤供需緊張局面。我們認為無需擔憂，未來焦煤供需將愈加緊張，短期來看，歲末年初年底煤礦生產積極性普遍不高，且元旦過后不少煤礦或已開始考慮春節(jié)放假事宜，即使停產煤礦陸續(xù)復產，也難改產量季節(jié)性下滑趨勢；長期來看，由于煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動力煤礦井，且后備資源儲備不足，導致近年來我國煉焦原煤產量增速已明顯放緩，精煤洗出率亦持續(xù)下滑，精煤產量明年或將面臨下行壓力。
　　此前市場焦煤板塊估值與動力煤板塊估值倒掛，主要原因在于市場預期動力煤板塊相關上市公司盈利穩(wěn)定性更強，但需要注意的是，在目前負反饋預期證偽，礦難頻發(fā)致產量縮減，以及冬儲預期加持下，焦煤板塊上行動力充足，價格創(chuàng)年內新高在即，此外，考慮到今年6月末焦煤價格底部的支撐，Q3單季業(yè)績預期是焦煤板塊的盈利底部，以此年化焦煤板塊底部盈利對應估值處于低位，未來隨著價格的上漲，焦煤板塊有望迎來業(yè)績和估值的雙擊。重點推薦：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤。
　　本輪煤炭板塊自8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價底部遠高于市場預期，而非對煤價的暴漲預期”。但后續(xù)由于國內供給收縮超預期，疊加海外擾動，煤價上行幅度略超市場預期，加速了本輪行情進程?；貧w本質而言，只要煤價調整過程中未破前低，上述底層邏輯仍然成立，煤炭板塊作為高股息資產仍亟待重估。
　　長期來看，我們依舊認為在能源轉型、“雙碳”背景下，煤企出于對行業(yè)未來前景的擔憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時間成本和巨額的資金投入，普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現金流背景下不斷提高分紅比例，當前被市場所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來將走上慢牛重估之路。短期動煤重點推薦的晉控煤業(yè)、兗礦能源、廣匯能源；焦煤的潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤；建議關注焦炭的陜西黑貓、安泰集團、中國旭陽集團；長期看好核心硬資產的中國神華、山煤國際、陜西煤業(yè)、中煤能源。
　　風險提示：國內產量釋放超預期，下游需求不及預期。