>> 中信證券-泰嘉股份(002843)公告點評：擬收購子公司股權，堅定推動電源事業(yè)發(fā)展-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
紀敏 |
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泰嘉股份于2023年12月13日發(fā)布公告，公司擬以人民幣1.20億元收購子公司鉑泰電子的占比合計36.51%的少數(shù)股東股權。若收購完成，公司對鉑泰電子的直接持股比例將升至92.74%，并且通過長沙薈金間接持有鉑泰電子7.26%的股權。此次擬收購彰顯了公司對子公司的高度認可和對電源業(yè)務發(fā)展的良好預期。我們預計公司2023/2024/2025年凈利潤分別為1.62億/2.80億/3.52億元，同比分別+24.5%/+72.1%/+26.0%，對應PE分別為39.2/22.9/18.2倍。維持“持有”評級。
▍雅達專注消費電子電源業(yè)務，新能源開辟成長新路徑。鉑泰電子子公司雅達發(fā)展歷史悠久，在電源行業(yè)具有領先的市場地位，基于優(yōu)良的品質(zhì)表現(xiàn)、規(guī)?；闹圃炷芰?、領先的檢測能力和大客戶開發(fā)與服務能力，在消費電子電源業(yè)務中立足國內(nèi)外大客戶持續(xù)提升市場份額，并以原有業(yè)務為基礎重點擴展新能源領域，積極投產(chǎn)新能源光伏、充電樁、數(shù)據(jù)中心及站點能源電源業(yè)務。公司在電源領域正處于初始投入期，截至三季度末在建工程比上年度末增加173.09%，主要系募投項目產(chǎn)線持續(xù)投入，伴隨著產(chǎn)能釋放及在手訂單逐步交付，我們預計于2024年開始公司新電源業(yè)務進入業(yè)績放量期。
▍收購強化控制權，堅定推動電源業(yè)務發(fā)展。公司于2022年9月通過海容基金和長沙薈金實現(xiàn)對鉑泰電子及其子公司雅達電子的控制，并將鉑泰電子并表。本次股權收購完成后，公司對鉑泰電子的直接持股比例將由56.23%增加至92.74%，并通過長沙薈金間接控制其7.26%的股權，實現(xiàn)了對鉑泰電子的完全控制。公司對鉑泰電子的內(nèi)在價值高度認可并持續(xù)加大對新電源業(yè)務的投入，目前公司下游客戶在手機、光伏、數(shù)據(jù)中心、新能源汽車等領域的業(yè)務成長預期良好，公司作為電源代工廠商在大功率充電器、逆變器、快充充電模塊等業(yè)務有望充分受益。
▍風險因素：海外業(yè)務拓展不及預期；雙金屬帶鋸條市場需求不及預期；產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)革命性技術；產(chǎn)品研發(fā)與迭代升級不及預期；電源業(yè)務發(fā)展不及預期；行業(yè)競爭日益加劇。
▍盈利預測、估值與評級：公司是國內(nèi)雙金屬帶鋸條龍頭企業(yè)，市占率處國內(nèi)第一，全球前三，自2022年起開啟“鋸切+電源”雙主業(yè)發(fā)展模式，定增擴展加碼帶鋸條與新能源電源業(yè)務，未來成長前景廣闊。此次擬收購彰顯公司對子公司的高度認可和對未來電源業(yè)務發(fā)展的良好預期。我們預計公司2023-2025年凈利潤分別為1.62億/2.80億/3.52億元，同比分別+24.5%/+72.1%/ +26.0%，對應PE分別為39.2/22.9/18.2倍。維持“持有”評級。
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