>> 湘財證券-藥品行業(yè)事件點評：2023年國家醫(yī)保目錄發(fā)布，創(chuàng)新藥續(xù)約顯著優(yōu)化-231215
| 上傳日期： |
2023/12/16 |
大小： |
420KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張德燕 |
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事件點評：
近日，國家醫(yī)保局發(fā)布《2023年國家醫(yī)保藥品目錄》。
2023年國家醫(yī)保首次談判價格降幅保持平穩(wěn)
2023年國家醫(yī)保目錄調(diào)整共有126個藥品新增進入目錄，其中腫瘤用藥21種，新冠、抗感染用藥17種，糖尿病、精神病、風(fēng)濕免疫等慢性病用藥15種，罕見病用藥15種（其中阿伐替尼片同為腫瘤用藥），其他領(lǐng)域用藥59種，1個藥品被調(diào)出目錄。143個目錄外藥品參加談判或競價，其中121個藥品談判或競價成功，談判成功率為84.6%，平均降價61.7%，成功率和價格降幅與2022年基本相當。
創(chuàng)新藥續(xù)約顯著優(yōu)化，70%藥品維持原價續(xù)約
2023年國家目錄調(diào)整中共有100個續(xù)約藥品，其中70%的藥品以原價續(xù)約，31個品種因銷售額超出預(yù)期等原因降價，平均降幅為6.7%。新增適應(yīng)癥續(xù)約方面，18個藥品新增適應(yīng)癥，其中17個品種以原價新增，1個品種觸發(fā)降價機制。
投資建議
2023年國家目錄調(diào)整在創(chuàng)新藥續(xù)約方面優(yōu)化顯著，從續(xù)約價格來看，70%維持了原價續(xù)約，平均降幅也由過去15%以上收窄至6.7%，整體超出市場預(yù)期。另外跟據(jù)2023年續(xù)約新規(guī)則，談判納入目錄且連續(xù)納入目錄8年以上品種將直接納入常規(guī)目錄，4年以上品種續(xù)約價格降幅也較初值收窄。2022年首次出臺量化續(xù)約規(guī)則，2023年續(xù)約規(guī)則繼續(xù)優(yōu)化，最大變化在于由過去續(xù)約價格持續(xù)下降的預(yù)期修正為4年以上降幅收窄，8年以上維持原價，這一變化改善了創(chuàng)新藥中長期價格體系，從2023年落地的續(xù)約結(jié)果來看，實際續(xù)約價格優(yōu)于市場預(yù)期。醫(yī)保基金在?；九c促創(chuàng)新中尋求動態(tài)平衡，基本形成了相對完善、評審測算透明、價格預(yù)期客觀理性的規(guī)則機制，我們認為整體醫(yī)保基金政策預(yù)期呈現(xiàn)筑底回升趨勢。近10年，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)質(zhì)量得以快速提升，創(chuàng)新藥正從國內(nèi)走向國際，產(chǎn)業(yè)步入國際化新周期。建議重視此輪產(chǎn)業(yè)運行新周期，重點關(guān)注未滿足臨床治療領(lǐng)域投資機會，挖掘產(chǎn)品具備潛在海外授權(quán)及注冊的個股投資機會。
十三五期間國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)初步建設(shè)完成了相對完善的集政策、人才、資本三大要素創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，制度根本性變革和系統(tǒng)地成功建設(shè)帶動生產(chǎn)要素快速集合，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以重塑。進入十四五，產(chǎn)業(yè)運行至研發(fā)升級，創(chuàng)新求真，國際融合階段，創(chuàng)新主體競爭格局從草莽時代的混沌走向分化。在當前復(fù)雜經(jīng)濟背景下，產(chǎn)品管線及公司治理等企業(yè)綜合競爭力面臨嚴苛考驗，Pharma轉(zhuǎn)型類公司行業(yè)沉淀深厚，穿越多輪周期，韌性強勁，同時轉(zhuǎn)型正步入兌現(xiàn)期，我們看好此類公司業(yè)績和估值抬升投資機會，Biotech板塊，看好研發(fā)和商業(yè)化得以驗證公司的持續(xù)成長投資機會。
醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)正迎來轉(zhuǎn)型升級歷史機遇，維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
創(chuàng)新藥臨床推進低于預(yù)期，產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消風(fēng)險及技術(shù)迭代風(fēng)險。醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險。
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