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12月MLF超量平價(jià)續(xù)作，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)暫停加息
　　11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖：全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.6%，前值4.6%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.1%，前值7.6%。1-11月固定資產(chǎn)投資同比增長2.9%，前值2.9%；11月金融數(shù)表現(xiàn)平淡：新增人民幣貸款1.09萬億元，同比少增1368億元。社會(huì)融資規(guī)模新增2.45萬億元，同比多增4556億元。貨幣供應(yīng)量M2同比增長10%，前值10.3%；12月15日，央行開展了14500億元MLF操作，中標(biāo)利率2.5%，對沖到期量后，MLF凈投放8000億元，超量平價(jià)續(xù)作；12月11日-12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，財(cái)政政策表述為“適度加力、提質(zhì)增效”，貨幣政策則再次強(qiáng)調(diào)“盤活存量”；12月14日，北京、上海兩地先后調(diào)整優(yōu)化多項(xiàng)房地產(chǎn)政策，包括下調(diào)購房首付比例、下調(diào)房貸利率、調(diào)整普通住宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和延長貸款年限等；12月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議決定繼續(xù)暫停加息，與市場預(yù)期一致。
　　市場流動(dòng)性情況監(jiān)測：同業(yè)存單收益率小幅下降，資金面邊際轉(zhuǎn)松
　　央行本周（2023年12月11日-12月15日）公開市場操作凈投放9990億元，其中開展7天逆回購12760億元，執(zhí)行利率為1.8%，到期10770億元。開展1年期MLF 14500億元，執(zhí)行利率2.5%，到期6500億元。下周預(yù)計(jì)回籠資金12760億元，其中7天逆回購到期12760億元。
　　貨幣市場層面，本周同業(yè)存單收益率小幅下降，資金面邊際轉(zhuǎn)松。本周商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比顯著上升，發(fā)行量8206.70億元，較上周增加3840.80億元，到期5894.90億元，凈融資2311.80億元。本周銀行間質(zhì)押式回購日均成交額環(huán)比小幅下降，減少至7.34萬億，環(huán)比下降1985.84億。截至12月15日收盤，1M、3M、6M、1Y期同業(yè)存單收益率分別為2.69%、2.69%、2.64%、2.61%，較12月08日收盤分別變化-1bp、-5bp、-9bp、-6bp；由于央行12月MLF續(xù)作規(guī)模超預(yù)期，力度也超降準(zhǔn)，本周資金面邊際轉(zhuǎn)松，質(zhì)押式回購利率小幅下降。12月15日DR001、DR007、DR014分別報(bào)收1.59%、1.79%、2.07%，較12月08日收盤分別變化-5bp、-6bp、-20bp。
　　利率債市場跟蹤：新發(fā)利率債凈融資額環(huán)比小幅上升，國債收益率邊際下行
　　本周共發(fā)行利率債13只，利率債發(fā)行總額3502.72億元，較上周環(huán)比小幅下降128.5億元。本周到期利率債1379.28億元，凈融資額2123.45億元，較上周環(huán)比小幅上升31.05億元。后續(xù)等待發(fā)行利率債14只，其中國債3970億元，地方政府債287.58億元，政策銀行債0億元，總額4257.58億元。
　　本周各期限國債收益率小幅下行。截至12月15日，1Y、2Y、5Y及10Y期國債分別報(bào)收2.31%、2.34%、2.49%、2.62%，較12月08日收盤分別變化-7bp、-10bp、-7bp、-4bp。本周國債期限利差邊際擴(kuò)大，10Y期與1Y期國債利差變化+3bp，10Y期與2Y期國債利差變化+6bp。本周國債期貨價(jià)格大幅上漲，2Y、5Y、10Y期國債期貨價(jià)格較12月08日收盤分別變動(dòng)+0.20%、+0.42%及+0.42%。
　　海外債市跟蹤：美債收益率大幅下降，中美利差倒掛幅度顯著收窄
　　市場降息預(yù)期發(fā)酵，本周美債收益率大幅下降。12月15日美國1Y、2Y、5Y及10Y期國債收益率報(bào)收4.95%、4.44%、3.91%、3.91%，較12月08日變化-18bp、-27bp、-33bp、-32bp。本周美債倒掛幅度走勢分化，10Y與2Y期美債期限利差-53bp，前值-48bp；10Y與5Y期美債期限利差0bp，前值-1bp。本周中美利差倒掛幅度大幅收窄，其中2Y期中美國債利差-210bp，前值-227bp，較12月08日縮小17bp；10Y期中美國債利差-129bp，前值-157bp，較12月08日縮小28bp。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。