>> 湘財證券-中藥大健康行業(yè)報告：政策需求共振，“中藥+”助力大健康產(chǎn)業(yè)-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
1430KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
許雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1.1政策為中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展帶來契機
2015年以來，國家針對中醫(yī)藥行業(yè)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈出臺了一系列支持政策，尤其是新冠疫情期間，中醫(yī)藥在疫情防治中發(fā)揮了重要作用，2019年以來國家層面的利好政策發(fā)布更為密集。
政策呈現(xiàn)出兩大特點，即深度上聚焦痛點、廣度上覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈。
1.2模式創(chuàng)新之下，行業(yè)呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢
產(chǎn)種一體化模式愈發(fā)受重視。中藥材的價格和質(zhì)量效應(yīng)通過產(chǎn)業(yè)鏈向中藥企業(yè)傳導(dǎo)。近年來越來越多的中藥企業(yè)通過自建和合作形式，建設(shè)中藥材種植基地，一方面降低生產(chǎn)成本，另一方面通過標準化、規(guī)范化、現(xiàn)代化種植，利用創(chuàng)新技術(shù)提升中藥企業(yè)在中藥材產(chǎn)地的精深加工和提取能力，實現(xiàn)“藥材好、藥才好”。
產(chǎn)品模式由“藥”向“藥+消費品”轉(zhuǎn)型。中藥老字號企業(yè)依托自身品牌優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢，不斷向消費品領(lǐng)域拓展，從投放渠道看，涵蓋商超、零售賣場、電商及藥店等渠道，從品類看，涵蓋保健食品、飲料、日用化妝品等品類，借助自己的已有優(yōu)勢，利用其配方特有的活性成分，開發(fā)新產(chǎn)品，布局消費品領(lǐng)域，尋求新的業(yè)績增長點。
政策層面不斷引導(dǎo)消費者從被動治療變?yōu)橹鲃幼晕以\療，中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)鏈布局從疾病控制進一步延伸到健康管理、健康消費等領(lǐng)域，已成為中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)消費升級的新市場。
在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、模式創(chuàng)新下，中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)的市場空間愈加廣泛，行業(yè)兼具創(chuàng)新+消費屬性。
上游中藥材種植行業(yè)：（1）種植規(guī)模：近年來中藥材種植規(guī)模保持3%左右的穩(wěn)定增長，2021年種植面積達5638萬畝，2022年下降至5250萬畝。2023年種植面積預(yù)計有小幅恢復(fù)，有望達5337萬畝。（2）中藥材市場成交額：隨著行業(yè)發(fā)展及需求端市場認可度的不斷提高，中藥材市場成交額呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢。2022年成交額約2085億元，2018-2022年復(fù)合增速達8.25%，2023年預(yù)計達2232億元。
在中藥材種植中，道地藥材是政策支持的重點發(fā)展方向。
在中藥材種植中，道地藥材是政策支持的重點發(fā)展方向?！吨嗅t(yī)藥振興發(fā)展重大工程實施方案》中提到，要引導(dǎo)地方建設(shè)一批道地藥材生產(chǎn)基地，制定常用300種中藥材種植養(yǎng)殖技術(shù)規(guī)范和操作規(guī)程。中藥材種植有望呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長，由量增轉(zhuǎn)向提質(zhì)，預(yù)計到2025年全國中藥材面積將穩(wěn)定在4500萬畝左右，道地藥材占比一半以上。
中游中藥工業(yè)：按主營業(yè)務(wù)收入計，2022年中藥工業(yè)市場規(guī)模達1.38萬億元，2013-2022年十年間復(fù)合增速接近7%。中藥飲片行業(yè)在經(jīng)歷了2018-2020行業(yè)整治及嚴管階段后，呈現(xiàn)出穩(wěn)定上行趨勢，2013-2022年復(fù)合增速為11.39%，2022年中藥飲片加工業(yè)市場規(guī)模達3323.8億元。2013-2022年中成藥市場規(guī)模（按主營業(yè)務(wù)收入計）復(fù)合增速為5.71%，2022年達1.04萬億元
下游醫(yī)療機構(gòu)：中醫(yī)類醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)數(shù)量和總診療人次近年均不斷增加（2020年診療人次受疫情影響）。在促進中醫(yī)藥傳承與發(fā)展、振興中醫(yī)藥的政策推動下，中醫(yī)藥行業(yè)未來的診療機構(gòu)數(shù)量及市場規(guī)模都有望進一步提升。
上市公司盈利情況從另一個角度印證了政策和模式創(chuàng)新對中醫(yī)藥行業(yè)的利好已逐步兌現(xiàn)到業(yè)績上。
2023Q1-3醫(yī)藥行業(yè)上市公司（剔除ST、未盈利、B股及北交所股票）營業(yè)收入同比增長1.45pct，歸母凈利潤同比下降19.52pct，毛利率同比下降2.21pct，凈利率同比下降2.5pct。Q3營業(yè)收入同比下降3.26pct，歸母凈利潤同比下降18.08%，毛利率同比下降1.13pct，凈利率同比下降1.66pct。因上年同期高基數(shù)以及醫(yī)療反腐影響，醫(yī)藥行業(yè)前三季度尤其是Q3業(yè)績承壓明顯。
從醫(yī)藥二級子行業(yè)來看，中藥行業(yè)2023Q1-3業(yè)績表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他子行業(yè)，是唯一一個實現(xiàn)毛利率、凈利率同比提升的子行業(yè)，Q3營收和凈利潤增速雖有放緩，但表現(xiàn)依舊居前。
投資策略
“政策+需求+創(chuàng)新”共同構(gòu)筑中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)的催化因素。
政策端：行業(yè)迎來政策紅利期，為中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展帶來契機。
技術(shù)端：一方面，中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)自身通過模式與創(chuàng)新不斷實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸；另一方面，現(xiàn)代中醫(yī)藥技術(shù)創(chuàng)新及科技創(chuàng)新的應(yīng)用，完善了現(xiàn)代中醫(yī)藥理論體系和臨床診療體系，加快了中藥創(chuàng)新，同時也進一步推動了中醫(yī)藥大健康從傳統(tǒng)模式向數(shù)字化、智能化模式發(fā)展，促進“線上+線下”模式共同發(fā)展。中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)兼具創(chuàng)新+消費屬性，市場空間愈加廣闊。
投資端：政策支持下，中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)的投融資市場整體趨于活躍，預(yù)計在政策支持和產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的推動下，中醫(yī)藥大健康行業(yè)的投資熱度或?qū)⒊掷m(xù)增長。
需求端：人口老齡化，疾病譜的改變，慢性病、腫瘤發(fā)病率上升，以及隨著居民收入水平提升帶來的健康意識的提升、消費升級等因素共同支撐著中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)較快增長。
特有優(yōu)勢：“治未病”、“純天然”的特有優(yōu)勢為中藥大健康產(chǎn)業(yè)鏈的延伸帶來廣闊空間，中醫(yī)藥大健康衍生行業(yè)正在興起，“中醫(yī)藥+”發(fā)展空間可期。
中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)在以中藥制造業(yè)為核心的基
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