>> 華泰證券-宏觀海外周報：美國通脹快速下行，降息預(yù)期繼續(xù)升溫-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
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pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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海外一周概覽
美國三季度GDP下修；部分地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖；多數(shù)聯(lián)儲官員釋放鷹派信號打壓市場樂觀的降息預(yù)期，但11月PCE通脹低于預(yù)期，降息預(yù)期升溫。11月英國通脹超預(yù)期回落；12月會議日央行表態(tài)偏鴿。
高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示，美國消費指標(biāo)持續(xù)回落，房貸利率大幅下行。截至12月12日，BEA消費指數(shù)連續(xù)兩周回落；RedBook零售指數(shù)也佐證12月零售同比或走弱。受美國10年期國債利率大幅下行的影響，上周美國30年期固定利率房貸利率回落至6.67%；但美房貸申請量和Redfin房屋銷售量下行。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
美國三季度GDP下修；11月PCE通脹低于預(yù)期；11月部分地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖；英國CPI回落超預(yù)期；日本CPI符合預(yù)期。美國三季度GDP全面下修。三季度GDP季比折年增速從5.2%下修至4.9%，其中個人消費支出從3.6%下修至3.1%、核心PCE價格指數(shù)從3.6%下修至3.3%。11月PCE總體低于預(yù)期。核心PCE價格環(huán)比為0.1%，低于預(yù)期的0.2%，6個月折年增速回落至1.9%；PCE價格環(huán)比回落至-0.1%，低于預(yù)期（0%），6個月折年增速回落至2%。從分項來看，住房分項環(huán)比小幅回升，持續(xù)性存疑；其他主要分項普遍下行。11月部分地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際改善。11月新屋開工環(huán)比回升14.8%，大幅高于預(yù)期的-0.9%，但營建許可環(huán)比超預(yù)期回落至-2.5%，新屋開工超預(yù)期改善或不可持續(xù)；成屋銷售環(huán)比回升至0.8%，高于預(yù)期的-0.3%。11月英國CPI回落超預(yù)期。CPI環(huán)比為-0.2%，不及預(yù)期的0.1%，核心CPI同比為5.1%，不及預(yù)期的5.6%。日本11月CPI總體回落。CPI和核心CPI（除生鮮食品）分別回落至2.8%和2.5%，符合預(yù)期。
政策動態(tài)
聯(lián)儲官員總體表態(tài)偏鷹，12月會議日央行繼續(xù)“按兵不動”，總體偏鴿。多數(shù)聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹以打壓市場過于樂觀的降息預(yù)期。11月28日克利夫蘭聯(lián)儲梅斯特表示，明年初降息的預(yù)期還為時過早，目前的問題是政策利率維持在限制性水平多久以確保通脹能回到2%。舊金山聯(lián)儲主席戴利同樣表示，2024年考慮降息是合適的，但現(xiàn)在猜測何時發(fā)生仍為時過早。此前鴿派的芝加哥聯(lián)儲古爾斯比表示，對市場過于樂觀的降息預(yù)期有些“困惑”。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克也強調(diào)預(yù)計聯(lián)儲在2024年前期沒有降息的緊迫性，預(yù)計明年下半年降息2次。12月會議日央行“按兵不動”，植田和男表態(tài)偏鴿。日央行議息會議延續(xù)此前政策指引，行長植田和男稱，仍需要觀察更多數(shù)據(jù)，不太可能貿(mào)然宣布1月加息，且目前還沒有詳細的退出負利率的計劃。
金融市場
聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美債利率下行，美元指數(shù)走弱，全球股市漲跌互現(xiàn)，黃金和油價均上漲。受PCE通脹不及預(yù)期影響，市場預(yù)期聯(lián)儲2024年降息幅度上升14bp至158bp，首次降息時點維持3月；2年和10年期美債收益率分別下降13bp和1bp至4.31%和3.90%；同期，10年期德債下降6bp至1.96%，英債下降19bp至3.68%。美元指數(shù)下跌0.9%至101.7，歐元兌美元升值0.7%至1.10，日元兌美元貶值0.2%至142日元/美元。全球股指漲跌互現(xiàn)，美國三大股指均上漲，德、法股指下跌。大宗商品方面，COMEX黃金期貨價格上漲1.7%至2053美元/盎司；布倫特和WTI油價上漲4.7%、3.0%至80.9美元/桶和73.6美元/桶；工業(yè)金屬價格多數(shù)上漲；農(nóng)產(chǎn)品價格多數(shù)下跌。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲降息晚于預(yù)期；金融體系脆弱性爆發(fā)
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