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核心觀點(diǎn)
　　過去一周權(quán)益市場縮量企穩(wěn)，市場底部特征進(jìn)一步明確，底部反彈或?qū)⑹窍乱粋€(gè)階段市場的主題。我們看好2024年權(quán)益的春季行情。預(yù)計(jì)短期內(nèi)大盤風(fēng)格仍將相對(duì)占優(yōu)。2024年春季行情的市場風(fēng)格有望呈現(xiàn)“大盤搭臺(tái)、小盤唱戲”的特征。轉(zhuǎn)債的性價(jià)比邊際提升下，同樣迎來配置窗口，建議采用啞鈴型策略進(jìn)行配置。
　　過去一周上證指數(shù)在2900點(diǎn)位附近企穩(wěn)，滬深兩市日均成交額為7049億，呈現(xiàn)縮量企穩(wěn)狀態(tài)。市場底部特征進(jìn)一步明確，底部反彈或?qū)⑹窍乱粋€(gè)階段市場的主題。我們看好2024年權(quán)益的春季行情。
　　第一，2023年以來廣譜利率中樞下降，將有效為估值修復(fù)提供動(dòng)力。銀行間流動(dòng)性預(yù)計(jì)平穩(wěn)跨年，2024年貨幣政策基調(diào)大概率穩(wěn)中偏松。
　　第二，大盤指數(shù)的企穩(wěn)有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際修復(fù)。
　　第三，海外流動(dòng)性邊際趨松背景下，外資機(jī)構(gòu)對(duì)2024年A股的看法積極。
　　第四，雖然近期有部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢(shì)小幅回落，但我國經(jīng)濟(jì)向上復(fù)蘇的趨勢(shì)是確定的。
　　過去一周前期大小盤分化情況有所回補(bǔ)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大盤風(fēng)格仍將相對(duì)占優(yōu)。
　　2024年春季行情的市場風(fēng)格有望呈現(xiàn)“大盤搭臺(tái)、小盤唱戲”的特征。
　　滬深300的估值調(diào)整相較中證1000更為充分，且大盤指數(shù)的成交情緒邊際改善。
　　近年來，在經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)率降低的背景下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率較為平緩。同時(shí)，以兩融為代表的杠桿資金對(duì)市場變化相對(duì)更加敏感，而杠桿資金更加偏好小盤股。
　　我們看好2024年權(quán)益市場的春季行情，轉(zhuǎn)債的性價(jià)比邊際提升下，同樣迎來配置窗口，建議采用啞鈴型策略進(jìn)行配置。
　?。?）偏股型轉(zhuǎn)債估值消化相對(duì)充分，未來在正股行情可期的狀態(tài)下，可能迎來估值和平價(jià)兩股力量的帶動(dòng)，選擇其中轉(zhuǎn)債絕對(duì)價(jià)格較低，估值調(diào)整相對(duì)充分,且正股屬于景氣度改善或者政策支持的方向的標(biāo)的。
　?。?）偏債型轉(zhuǎn)債的估值在利率中樞有望繼續(xù)向下，預(yù)計(jì)有所支撐，選擇其中信用評(píng)級(jí)高、規(guī)模較大、YTM高、正股屬于價(jià)值板塊的標(biāo)的。建議兼顧轉(zhuǎn)債的條款博弈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)基本面改善持續(xù)性不足；債市超預(yù)期調(diào)整；海外流動(dòng)性寬松節(jié)奏弱于預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來。